翔丰华：特斯拉锂电材料供应商，头部电池厂都是公司客户，来自LG的采购需求今年翻10倍

翔丰华是刚上市的新股，市场可能较为陌生，主营人造石墨和天然石墨，基本头部电池企业都是其客户，还是纯正特斯拉供应商（通过LG供应）。

1、CATL、BYD、LG化学、三星SDI全部拿下，还是特斯拉最纯正供应商

14-16年天然石墨主供比亚迪，17年人造石墨崛起，依然主供比亚迪、多氟多等。

18年开始批量供货宁德时代（人造石墨），其成公司第二大客户。

19年开始对LG化学批量供货，供应的天然石墨被LG用于特斯拉上海工厂，19年对LG供货839吨。

2020年4月正式成为三星SDI供应商，6月起小规模采购，预计12月批量采购。

2、受益特斯拉放量，天然石墨出货量将同比10倍增长

今年公司收入逐月增长，6月受特斯拉M3放量，收入达8311万元，已经超过去年单月最高水平。

上半年公司对LG华西供货3548吨，据4月LG向公司发送的最新生产计划，下半年LG需要DT1产品5850吨，全年合计9400吨，这将是19年10倍的规模。

随着特斯拉放量-LG化学加单，公司成为目前A股市场最纯的特斯拉锂电材料供应企业。

人造石墨方面，比亚迪、宁德时代以及三星SDI同样处于高速增长和需求提升阶段。未来公司人造石墨和天然石墨将协同增长。

3、毛利率拐点出现，业绩进入高速成长期

价格端，伴随着对LG出货的大幅提升，公司毛利率在20年H1显著恢复，综合负极毛利率由22%提升至30%，LG负极毛利率近35%。

成本端，公司已自建6000吨石墨化产能，2020年还有9000吨石墨化产能投产，每吨石墨化节约成本约0.1-0.2万元/吨，可增厚毛利率3-4个百分点。

产能方面，配合下游电池厂高速增长的需求，公司积极扩产

公司负极产能分为三期，其中一期1.5万吨负极产能；二期1.5万吨负极+0.3万吨石墨化产能；三期3万吨负极+1.2万吨石墨化产能（募投项目）。

预计未来，收入净利进入高速增长阶段。