北摩高科：军工次新刚刚发了三季报预告，业绩大幅增长60%，子公司还要并表4个月的收入，分析师给出了极高的目标价

北摩高科发布公告，预计前三季度实现归属于上市公司股东的净利润1.60亿元（+55%）至1.65亿元（+60%），三季度单季度实现归属于上市公司股东净利润5177.08万元（+19.82%）至5692.34万元（31.75%）。

基于公告，东兴军工有以下点评：

（1）前三季度业绩大增原因

东兴军工判断，前三季度业绩大幅增长主要原因或为刹车盘（副）收入大增，叠加期间费用控制良好。预计公司前三季度利润增速或快于营收增速。

（2）全年业绩及明年业绩展望

全年维度来看，公司自身军品增长强劲或带动业绩持续超预期，同时收购的京瀚禹业绩今年或显著超预期（预计并表4个月业绩）。展望明年，公司所配套若干款重点型号的起落架或逐步贡献业绩，公司2021年主要的业绩增量或来自于“起落架+民机”。

（3）“军机+民机”市场空间巨大

军工方面，我们此前测算公司十四五期间机轮和刹车盘“新增市场+存量市场”年均产值超过26亿元，稳态状况下公司军品实现净利润有望超6亿元，而公司已在若干款主战机型上配套价值量更高的起落架（千万级）；民机方面，目前我国民航进口飞机体量巨大但国产配套比率极低，公司在民机刹车盘领域先发优势明显，有望充分受益于国内民航客机的国产替代和国产大飞机的交付。

（4）平台型公司有望享受估值溢价

北摩高科为平台型公司，未来可通过自身学习能力提高在单一用户端价值量的提高和品类的拓张，分部估值我们给予公司军品60倍PE和民品30倍PE较为合理，目标市值约为450亿元（目前245亿元）。