麦迪科技：辅助生殖赛道黑马，行业渗透率每年提升0.5个百分点，还将获得卫健委品牌背书

国内辅助生殖处于刚起步阶段，需求扩张速度远大于供给端，对于行业来说拥有牌照、医生、运营、品牌是4大壁垒，也是行业高利润率的保障。

开源证券杜佐远团队认为，麦迪科技在这4方面优势突出，未来几年都是业绩高速增长期。

1、辅助生殖行业壁垒高、市场空间大、利润率高

据卫健委统计，我国晚婚、晚育趋势明显，不孕不育率随之提升。对应的辅助生殖市场开始逐渐打开。

据测算，我国接受辅助生殖的渗透率仅为7%，美国在24%以上（已剔除代孕），中性预测下国内渗透率每年上升0.4-0.5个百分点。

预计国内辅助生殖市场将从19年的274.75增长到2023年的399亿。

目前我国辅助生殖市场高度分散，TOP10%集中度26%，排名第一的湘雅医院市占率仅6.2%。核心在于牌照、优质医生团队、运营团队、品牌形成的4大壁垒，也是保障该行业高利润率的来源。

2、麦迪科技在4大关键壁垒都拥有优势

麦迪科技是医疗信息化龙头，转型布局辅助生殖服务市场，很有成效。

1）牌照是最大难点，中国辅助生殖市场监管严格，申请时间很长，试管婴儿牌照申请周期甚至接近10年。

公司通过收购拿下牌照，已收购+拟收购3家辅助生殖医院，形成一南两北布局，未来继续全国化布局。

2）医生团队方面，上海九院辅助生殖中心主任匡延平教授为公司特邀顾问，其首创的PPOS方案为目前世界三大类促排卵技术之一，易推广能突破地域限制。

3）运营团队方面，利用公司本身强IT技术，拥有丰富辅助生殖医疗及运营经验的团队，形成线上线下闭环。

4）品牌方面，公司收购卫健委研究所旗下的国卫医院，统一品牌提升影响力。

3、下半年将是订单集中确认期，辅助生殖开启高成长

疫情使得医院放缓信息化进程，上半年利润亏损属于暂时性因素。从公司项目来看，签收和付款均集中在下半年，将推动全年业绩回正。