腾讯、阿里巴巴、京东等纷纷发布财报 | 金舆中国互联网周报08.12-08.18

（原标题：腾讯、阿里巴巴、京东等纷纷发布财报 | 金舆中国互联网周报08.12-08.18）

本周市场点评：

本周A股市场继续震荡盘整，港股市场受香 港局势影响整体较弱，美股市场受美债收益率曲线倒挂影响波动率加大。中国互联网指数反弹4.14%。

资讯

- 本周腾讯、阿里巴巴、京东等纷纷发布财报。

- 电商行业来看，阿里巴巴京东表现亮眼：阿里巴巴用户、GMV、收入利润保持良好增长。FY2020Q1(2019年Q2)公司实现营收1149亿元，同比+42%, GAAP净利润191亿元，同比+150%；Non-GAAP净利润310亿元，同比+54%, 天猫GMV同增34%，年度活跃买家数达6.74亿(同比+17%)，MAU增至7.55亿(同比+19%)，创5个季度新高。

- 京东第二季度业绩，收入、利润、毛利率、履约费用率、活跃用户数五大核心业绩指标全部实现强劲增长，纷纷大超预期。19Q12公司总计实现营业收入1503亿元人民币，同比增长22.9%，归属于普通股股东的净利润(Non-GAAP)为36亿元人民币(约5亿美元)，同比增长644%，再创历史新高。年活跃买家数大幅增长：年活跃买家数上升至3.213亿，比上季度增加1080万，环比增长3%。

- 互联网内容消费来看，腾讯相对平淡，二季度收入不及预期，营业收入888.21亿元(同比+ 21%)，Non-GAAP净利润235.3亿元(同比+19.3%)，网络游戏收入273亿元(同比+8.3%)，毛利率为44.1%(同比-2.7%)，微信和 WeChat 合并 MAU 为11.33亿(同比+7.1%)，QQ 月活跃用户达 8.079 亿(同比+0.6%)，但腾讯核心游戏业务已经回暖。

- 互联网电商行业表现依旧强劲，收入、活跃买家、MAU均表现亮眼，主要来自于下沉市场战略的初见成效。在年初对电商行业的研究中，我们预判随着一二线市场渗透率见顶，以及拼多多趣头条和微信支付对下沉市场的入门教育，今年电商下沉市场的争夺将愈发激烈。目前财报答卷来看，巨头的策略确实印证了我们的判断，京东与阿里巴巴的主要增长点皆来自于下沉市场，两家的季度新增活跃买家皆为70%左右来自于欠发达地区。低线城市的“后来者“成为互联网最后的新增红利。我们预测，短期来看，支付宝与微信支付用户与目前阿里巴巴活跃买家之间的差值，大约为1.5到2亿，就是电商下沉市场的可争夺天花板，对这部分用户的争夺在今年下半年将达到焦灼顶峰。

- 阅文集团公布2019年中报。1)付费模式表现低迷，免费阅读模式刚刚起步。上半年在线业务收入下滑 11.5%至16.62 亿元，月均付费用户下降 9.3%至 970 万人，主要由于公司上半年加强了付费内容的审核和上架控制，造成自有平台和自营腾讯渠道的付费用户数量下降。月均 ARPPU亦同比下滑7.8%至22.5元。受益于积极推广，免费阅读模式用户群显著增长，但是变现仍处于初期。2)影视行业监管仍然趋紧。上半年新丽传媒仅实现净利润 9,550 万元。尽管全年盈利有望前低后高，但监管 10 月底前限播部分类型电视剧和网剧，我们预计新丽传媒完成 2019 年全年盈利 7 亿元的业绩目标存在一定难度。3)营销费用抬升导致利润率承压。上半年营销费用同比增长85.2%至9.767亿元，主要因为加大了免费阅读内容和自营手游的推广力度。

- 国产网游版号开始正常发放。8月15日，国家新闻出版署公布了最新一批国产网游版号，共有 43 款游戏获得版号，包括 41 款移动游戏和 2 款客户端游戏。这一批版号从数量上看，明显多于前两批次(22个/31个)，覆盖厂商范围更广，也出现了今年重新申报的产品，我们认为这是版号重新接受材料后，逐渐进入常规化发放的重要信号。

- 腾讯音乐公布2Q19业绩，用户规模与付费会员数维持健康增长。腾讯音乐2Q19 收入同比增长 31.0%至 59.0 亿元人民币；非通用准则净利润同比增长 5.5%至 11.3亿元人民币，超出市场一致预期 15.8%，主要由于公司营销费用低于预期。具体来看，公司在线音乐付费用户数量实现稳步增长。2Q19 公司在线音乐付费会员数同比增长33.0%至 3100 万，付费率提升至 4.8%。会员净增加量创下过去五个季度内的最高纪录。此外，新产品与新功能促进社交娱乐用户增长和粘性提升。

- 《哪吒》票房突破40亿元，多部优质国产影片陆续上映。国产动画电影《哪吒之魔童转世》(以下简称《哪吒》)自 7月底上映以来票房增长迅猛。艺恩数据显示，截至8月18日11:30，《哪吒》票房已突破40亿元，位列内地影史第四名，预计《哪吒》将超越《复仇者联盟 4》，进入内地影史 Top3。同时，《烈火英雄》、《使徒行者2：谍影行动》也表现不俗。此外，本周亦有《沉默的证人》、《全职高手之巅峰荣耀》、《送我上青云》等多部国产电影上映，或将进一步提高观影热情。我们预计，在多部优质国产电影的带动下，今年暑期档票房有望与去年表现持平或同比略有增长。

- 本周猫眼娱乐公布2019年上半年业绩，非通用会计准则净利润3.8亿元，主要因为收入增长及经营费用减少均小幅超出预期。分业务来看，在线票务业务表现符合预期，猫眼按 GMV 口径计算的市场份额仍有所提升；内容服务和广告业务增长强劲，内容服务业务收入同比增长18.7%至6.66亿元(较我们的预期高出20%)，主要来自影视宣发及参投的收入增长。广告和其他收入也实现同比 78%的增长。

周指数数据

十大成分股涨跌幅：

指数成分股涨跌幅排行榜：

中国互联网指数走势图(2019/8/16，3326，涨跌 4.14%)