央企重组下一目标或现"神煤" 五股新机遇

年内8家央企做减法重组 下一目标"神煤"

国务院发展研究中心企业研究所国企研究室主任项安波在接受《证券日报》记者采访时表示，从去年以来的央企重组案例看，不同的重组案例有着不同的整合需求。例如南北车进行重组整合的目的在于通过强强联合的方式提高新公司在国际舞台的竞争力；而近期宝钢武钢的重组整合，则更多地是基于去产能和优化国资布局的角度来考虑的。总的来说，央企进行重组整合的根本是做强做优做大国有企业。

《证券日报》梳理发现，今年央企层面共发生5起重组整合案例，除新组建的中国航空发动机集团有限公司是做“加法”外，其余4起重组案例涉及8家国企，皆为“减法”。 具体来看，7月11日，中国港中旅集团公司与中国国旅集团有限公司实施战略重组；7月15日，中粮集团有限公司与中国中纺集团公司实施战略重组；8月22日，中国建筑材料集团有限公司与中国中材集团公司实施重组；9月22日，宝钢集团有限公司与武汉钢铁(集团)公司实施重组。

项安波认为，央企重组整合是践行供给侧结构性改革的一个具体落实环节。当前在去产能的背景下，煤炭、钢铁行业的改革预期较高。虽然煤炭行业尚未有大型央企进行重组，但前期成立的“中央企业煤炭资产平台公司”也是煤炭行业在进行去产能过程中的一个阶段性安排。下一阶段，预计央企中规模相对较小的科技型企业或科研院所存在与相关产业集团公司进行重组整合的可能。

财经评论家温鹏春在接受《证券日报》记者采访时表示，目前央企重组整合已进入实质性实施阶段，继“神车”，“神船”，“神钢”出现之后，下一个行业目标有望是“神煤”。随着新能源行业的大力发展以及绿色发展的刚性需求，传统石化能源的需求势必会面临调整下降的趋势。目前我国已探明的石化能源储量中，煤炭的比例非常高，而新能源的发展会客观上继续导致石化能源出现过剩，尤其是煤炭行业，因此，煤炭类企业的兼并重组，淘汰落后产能是大势所趋。

但温鹏春也指出，这只是基于去产能的背景下作出的判断，究竟下一个行业目标是不是煤炭行业，监管层对此也会有所考量，毕竟从目前情况来看，其他一些行业也有着强烈的整合诉求。（证券日报）

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中煤能源:2季度扣非后环比减亏 关注央企改革进展

中煤能源 601898

研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛 撰写日期：2016-08-25

事件描述

公司公告2016年中报,实现EPS为0.05元,符合预期。

事件评论

部分矿井限产停产,自产商品煤产销同比下滑。上半年商品煤产量4038万吨,同比下降12.7%;商品煤销量6547万吨,同比上升2.1%,受市场形势影响,公司对部分矿井采取限产及停产措施,自产煤销量4088万吨,同比下降11.9%,其中平朔公司自产商品煤销量同比下降19.0%。2季度商品煤产量1989万吨,环比下降2.93%,商品煤销量3506万吨,环比上升15.29%,其中自产煤销量2079万吨,环比上升3.48%。

煤价弱势叠加产销下滑,自产煤毛利同比下降。上半年公司自产商品煤售价280元/吨,同比下跌9.7%;自产商品煤成本147.91元/吨,同比下降17.2%。煤价弱势叠加产销下滑,自产煤毛利同比减少6.21亿元至55.38亿元,煤炭业务毛利率同比下降0.5个百分点至30.6%,考虑费用等因素后,营业利润亏损0.24亿元。同比减亏12.61亿元。

成本管控不抵产品价格弱势,煤化工业务毛利同比下滑。上半年公司聚乙烯及聚丙烯销量分别为18.2、17.9万吨,同比分别上升5.2%、12.6%;尿素销量分别115.2万吨,同比上升35.5%;甲醇销量27.7万吨,同比下降29.0%。自产焦炭销量同比下降14.0%。上半年化工市场弱势,产品售价同比下降,公司积极管控成本不抵价格弱势,煤化工业务毛利同比下降15.1%至18.28亿元,营业利润10.40亿元。

市场回暖,2季度扣非后业绩环比减亏。2季度限产背景下煤炭市场供需趋紧,价格上涨叠加销量回暖,毛利环比上升1.36亿元,扣除处置资产的非经常损益后,2季度业绩环比减亏2.31亿元至-0.46亿元。

关注央企改革,维持“买入”评级。关注央企改革进展。我们预测公司16-18年EPS分别为0.09、0.11、0.13元,维持“买入”评级。

风险提示:宏观经济大幅下滑、供给侧改革低于预期