2020年新型锂电池将实现产业化 六股龙头

第3页:科恒股份:布局锂电设备和材料 实现业绩V型反转

第1页:2020年中国新型锂电池将实现产业化

第2页:科泰电源:主业稳健 新业务羽翼渐丰

第3页:科恒股份:布局锂电设备和材料 实现业绩V型反转

第4页:天齐锂业:锂矿锂盐协同发展 继续看好国际锂业巨头

第5页:赣锋锂业:资源自给及产能扩张筑造美好未来

第6页:杉杉股份:锂电业务业绩大增 加速布局下游新能源业务

科恒股份:布局锂电设备和材料 实现业绩V型反转

科恒股份 300340

研究机构：国泰君安 分析师：吕娟,黄琨 撰写日期：2016-05-31

投资要点:

结论:浩能科技的涂布机在国内锂电涂布机市场排名前二,若完成收购将进入国内锂电设备第一梯队,经产业链草根调研,上半年大部分锂电设备企业订单同比翻番,预计浩能科技2016 年净利润或能达到8000-9000 万, 超业绩承诺。受益锂电池产业链高景气度,预计科恒股份2016-2018 年EPS 为0.04 元、0.20 元和0.37 元;考虑完成收购及股本摊薄后,2016-2018 年EPS 为0.80 元、1.16 元和1.60 元。考虑到此次收购带来的估值溢价及标的公司业绩超预期的可能,给予目标价55 元,首次覆盖,给予“增持” 评级。

锂电设备高景气度,浩能科技在手订单充足,有望超承诺完成业绩对赌。经测算,我们预计2016 年国内锂电设备市场空间在130 亿左右,同比增长73.33%,据产业链草根调研,大部分锂电设备企业上半年订单较2015 年同期翻番。浩能科技与韩国CIS 的合资公司智慧易德,借助韩国高端技术并结合浩能本土生产销售优势,开拓国内市场,现已与CATL 签订2.5 亿元辊压机和分切机订单。我们判断,受行业高景气度及较强的竞争力,浩能科技大概率能够超额完成业绩对赌。

锂电材料业务将迎来收入和盈利能力的双重提升。公司钴酸锂产品主要用于消费电子产品,三元材料于2015 年量产,现主要用于小动力电池, 正积极向高功率产品拓展。随着锂电池产业链高景气度及三元材料收入占比的提高,迎来收入和盈利能力双重提升。

风险提示:锂电设备景气度低于预期;并购整合低于预期;材料价格下跌。