通鼎互联:主营业务持续增长 外延业绩增厚显著
类别：公司研究 机构：华安证券股份有限公司 研究员：华安证券研究所 日期：2016-10-25
事件:公司公布2016年三季报,报告期内公司实现营业收入31.03亿元,同比增长18.84%;实现营业利润3,685.16万元,同比增长55.79%;归母净利润3.93亿元,较去年同期金额(追溯调整后)增长181.41%,较去年同期金额(追溯调整前)增长347.76%,主要原因系同一控制下通鼎宽带的收购,协同效应明显。通鼎宽带2016年1-9月实现净利润19,026.42万元,较去年同期增长265.95%。
主要观点:
光纤光缆需求强劲,主营业务持续向好。
互联网用户规模快速增长,大带宽应用越发普及,网络流量持续提升,“宽带中国”“提速降费”政策红利有序推进,中移动集采规模创新高。多重利好因素叠加,光纤光缆市场需求强劲,公司作为具备涵盖棒、纤、缆一体化研发生产能力的领先厂商受益明显。三季报显示,公司综合毛利率达30.1%,创历史新高,主要原因是行业景气度高以及移动互联网等高毛利业并表所致,公司将保持较好的盈利能力。
中移动普通光缆集采结果出炉,公司份额明显提升。
10月21日,中国移动2016年度普通光缆集采(第一批次)中标结果公示,公司作为第一中标候选人,中标份额仅次于长飞光纤光缆和富通通信,高达13.74%。按照中国移动6114万芯公里的招标数量来看,公司半年中标额约为840万芯公里,份额提升明显。
修改定增收购方案,互联网布局不改。
公司原计划收购百卓网络及微能科技100%股权,随后对于标的范围、发行对象、定价基准日、发行价格、发行数量以及配套募集资金金额等内容进行了调整,收购百卓网络100%股权以及微能科技51%股权。截止到2016年8月百卓网络营收达1.12亿元,净利润4359万元,业绩承诺完成度为62.3%,考虑到四季度为收入确认高峰期,业绩承诺有保障甚至有望超预期。
公司近年来通过外延式并购积极拓展流量经营、大数据、网络安全等互联网领域,加速转型步伐。
投资建议。
我们看好公司内生和外延式并举,打造“通信+互联”生态圈的发展模式,预测公司2016/2017/2018年EPS分别为0.33/0.43/0.49元,对应目前股价的PE为56.05/43.3/37.68,维持“增持”评级。
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