环保部确保完成大气十条任务 五股望提振

第6页:三聚环保:低碳环保下的能源净化转化专家

第1页:环保部2017年确保完成大气十条目标任务

第2页:清新环境:收购博恵通80%股权 进军非电烟气治理领域

第3页:三维丝:滤料龙头潜龙出海 并购切入国际散物料输储

第4页:龙净环保:受惠于超低排放改造提速

第5页:神雾环保:煤炭清洁高效利用领域的革新者

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三聚环保:低碳环保下的能源净化转化专家

三聚环保 300072

研究机构：太平洋 分析师：张学 撰写日期：2016-10-13

事件:10月10日,公司发布三季报预告:2016年1-9月,归属于上市公司股东净利润11.5-12.5亿元,同比增长96.94%-114.07%;第三季度归母净利润3.9-4.2亿元,同比增长115.39%-131.95%。

三季报业绩符合预期,公司持续高增长可期。公司第3季度预计实现净利润3.9-4.2亿元,同比增长115%-132%,业绩符合预期。中报显示,公司在手待执行订单126.4亿,新签七台河隆鹏焦化升级改造、河南宇天化工等多个项目,公司以技术创新为核心竞争力,积极推进能源化工的产业升级,随着煤化工、石油行业的供给测结构性改革推进,预计公司将保持高速增长。

悬浮床加氢项目前景广阔,千亿市场打开。公司自主研发的15.8万吨/年超级悬浮床(简称MCT)工业示范装置一次开车成功,连续运行近5个月后按计划停车消缺,这标志着公司在该领域的技术领先地位进一步确立。MCT装置具有良好的经济性,有望在劣质油加工、新型煤化工领域得到广泛应用,潜在市场空间超过3000亿,应用前景广阔,百万吨级订单可期。

布局生物质高效转化,碳基复合肥及土壤修复剂发力。公司与黑龙江北大荒共同投资的三聚北大荒生物质新材料有限公司(简称“三聚北大荒”已完成工商注册登记,三聚环保占股52%;经营范围涉及肥料制造、电力、热力、燃气的生产和供应等。公司进军生物质转化领域,实现技术与资源的互动,有着良好的协同效应,有望成为公司新的增长点。北美脱硫业务稳步推进。公司早已在北美布局脱硫业务,今年初投资2000万美元在美国设立全资子公司,将大力拓展北美的脱硫、剂种销售以及其他气体净化业务,推动公司产品及服务的国际化。

估值与评级。我们预测公司2016-2018年摊薄EPS分别为1.29元、1.88和2.39元,对应PE分别为30X、21X和16X。三聚环保在手订单充足,悬浮床加氢技术成功有望带来新的订单,钌基合成氨、费托合成项目收益逐步显现,公司积极布局生物质高效转化业务、进军美国页岩气脱硫市场,正逐步转型为全面的能源净化服务供应商,17年给予30-35倍PE,公司合理价格为56.4-65.8元,维持“买入”评级。

风险提示。订单进度不及预期的风险;国际市场开拓风险;应收账款回收风险。