九洲电气:传统电气转型新能源,三季报业绩高速增长
九洲电气 300040
研究机构：联讯证券 分析师：王凤华,郭佳楠 撰写日期：2016-11-02
投资要点
营收/净利润暴增
公司前三季度实现营收5.24亿元,同比增加391.41%,归母净利润0.41亿元,同比增加250.96%,基本每股收益0.12元,销售净利率7.91%,较去年同期提高5.36个百分点。
营收净利润暴增,一是受益于今年总包合同大幅增加,前三季度公司共签署了近250MW的新能源发电站的总包工程合同;二是昊诚电气纳入合并增加收入。 销售净利率大幅提高,主要是因为销售费用和管理费用增长幅度(分别为22%和91%)远远小于营收增速(391%)。
收购昊诚电气,进入国网招投标体系,建立新的赢利点
公司2015年以7.42元/股的价格发行6060万股,合计作价约4.5亿元收购昊诚电气99.93%股权。昊诚电气是国内专业的节能环保型输配电及控制设备制造服务商,是我国最早一批研发出箱式变电站、固体绝缘开关、固体绝缘环网柜等产品的企业之一,其主要客户为国家电网和南方电网。通过收购昊诚电气,公司进入了国家电网招投标体系。昊诚电气承诺16-17年净利润不低于4500万元和5100万元,根据目前订单量来看,今年完成业绩承诺基本没有问题。
积极谋求转型新能源
公司近年来积极谋求转型,在2015年出售了高压变频业务后,积极布局光伏、风电等新能源领域,实现了由单纯的电气设备制造商向“制造+运营”模式的转变,提高了公司抗风险能力。
公司9月份通过发行股份收购了万龙风电和佳兴风电100%股权,合计作价约2.58亿元。标的公司合计持有95.25MW风电站,于今年4月并网,并与国网签订了购电协议,单价为0.59元/度。 9月份,公司控股股东与深圳前海中电投融和基金管理有限责任公司及中电投融和融资租赁有限公司签署了《战略合作协议》,拟于2年内组建总规模为20亿元的产业投资基金,用于投资新能源项目。我们预计该产业基金的设立将为上市公司带来较多的EPC总包和可并购项目。公司计划3年内持有新能源发电1GW以上,发电收益达到2亿元。
同时,公司利用自身优势积极进军储能和充电桩领域,公司参与了哈尔滨市新能源汽车发展纲要的编制,目前正与多家客车企业洽谈合作。
盈利预测与投资评级
根据在手订单执行情况,我们预计16-18年营收分别为16.62亿元、24.26亿元、29.84亿元,净利润分别为1.13亿元、1.68亿元、2.08亿元,每股收益为0.33元、0.49元、0.60元。首次覆盖给予公司“买入”评级,目标价为13.10-14.10元。
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