中来股份:募投项目全部建成 业绩得到有力支撑
类别：公司研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：刘晶敏,张学 日期：2017-01-23
事件:公司于1月20日发布《2016年度业绩预告》,公告显示,净利润比上年同期增长71.79-99.65%,范围在1.85-2.15亿元。
点评:
募投项目逐步投产,产能逐步释放,促进业绩增长。受益于2016年630政策释放,截至2016年底全国累计装机约77GW,新增装机约为34.24GW,创历史新高。整体光伏装机猛增,有利于公司背板出货,上半年,背板实现营收6.02亿元,同比增长156.45%。前三季度,实现营收8.94亿元,同比增长96.4%,净利润1.24亿元,同比增长79.56%。
幕投项目“年产1200万平方米涂覆型太阳能电池背膜扩建项目”产能逐步释放,并于2016年9月份全部建成投产,产能释放,销售量增加。
光伏背板龙头,战略转型意图明显。光伏电池背板准入门槛较高,公司是纯正的光伏电池背膜提供商。作为全球太阳能电池背膜行业的龙头企业之一,中来股份主要从事光伏领域先进材料研发及制造,在科技研发上具有绝对优势,公司已取得专利近77项,其中26项发明专利、51项实用新型专利,公司拥有领先的太阳能电池背膜技术及完整的组合产品解决方案。定增已过会,公司希望借助募投项目和定增“年产2.1GWN型单晶双面太阳能电池项目”的实施,实现公司从“太阳能配件专业供货商”到“N型单晶太阳能电池、新材料一体化经营”的战略转型,将产业链延伸至N型单晶太阳能电池领域,可有效丰富公司产品结构,实现公司在太阳能光伏行业领域的可持续长远发展。
产业链进一步向下游延伸,积极参与电站运营。目前,并网20MW,在建20MW,预计公司获得近350MW光伏电站批准文件,如果电池背膜全部来自于本公司,那么通过成本内化有利于盈利能力的提升。
盈利预测。在光伏行业支持性政策不断释放和技术进步的背景下,公司为光伏电池背膜龙头,同时积极向下游产业链延伸,电站规模不断扩大。预测公司2016-2018年EPS分别为1.24、1.46和2.18,给予“买入”评级。
风险提示
光伏电池背膜竞争激烈,新业务不达预期,新能源政策有所变化。
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