周五机构一致最看好的十大金股

第5页:浙江仙通:高毛利率产品欧式导槽快速放量

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浙江仙通:高毛利率产品欧式导槽快速放量

类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：马晓天 日期：2017-02-23

投资要点:

公司是国内优质的汽车密封条供应商,营收、盈利高速成长,毛利率高。公司是国内前十的汽车密封条生产厂商。营收方面,2015年同比增长41%,预计16年营收增长52%,达6.38亿元。净利润,15年同比增长65%,16年已公告业绩预增72%左右,达1.52亿元。公司毛利率超过同业平均水平,橡胶和塑料密封件毛利率分别达42%和50%。

自主品牌市场强势,合资品牌拓展顺利,营收增速快,有望5年内成为内资汽车密封条行业第一。自主品牌上,公司目前已经为上汽通用、吉利和奇瑞等多家自主品牌汽车批量供应整车密封条产品。合资品牌上,公司已经成为本田等日韩汽车的二级供应商,同时别克小型MPV密封条配套项目已进入手工样件阶段,雪佛兰紧凑级新车项目也已进入生产批准阶段。

高毛利产品欧式车窗导槽持续放量,营收占比提升,公司毛利率料稳中有升。公司是目前国内唯一能够生产欧式车窗导槽的内资厂家,产品毛利率高达60%。欧式导槽15年营收占比11%,16年占比20%,17年有望持续提升到30%左右。

募投产能保障公司业绩高增长。上市募投项目2300万米橡胶汽车密封件将于2017年底投产,2018年底即可达产。1300万米汽车塑胶密封件将于2018年底投产,产能4年内释放。项目全部达产后,橡胶密封条产能提升53%,塑胶密封件产能提升54%。

随着募投项目投产和新项目拓展,公司未来三年业绩有望实现高速增长,首次覆盖,给予“买入”评级。预计16-18年净利润为1.59/2.36/3.05亿元,EPS分别为1.77/2.61/3.38元,PE分别为40/27/21。可比公司的17年平均估值达26倍,考虑到公司业绩16~18三年的年均增速超过50%,以及市场给予次新股的估值溢价,相对保守给予40倍PE,有47%的上升空间,给予“买入”评级。