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五洋科技:伟创并表成就智能车库龙头 传统主业预期回暖

类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：潘贻立 日期：2017-03-07

业绩概述

2016年公司实现营业收入6.07亿元,同比增长193%;归属上市公司股东的净利润7269万元,同比增长235%;利润分配预案为:拟以资本公积金向全体股东每10股转增10股。

经营分析

伟创自动化并表,智能停车设备带动业绩大幅增长。公司于2015年11月30日完成伟创自动化的收购,其主要业务包括智能停车设备和成套自动化生产线,2016年两项业务分别为公司带来收入4.08亿元和6900万元,合计占总收入的78.6%;毛利率分别为37.44%和29.03%,处于较高水平。伟创并购完成标志公司正式进入智能停车领域,并已成为公司最主要的收入和利润来源。

围绕智能停车设备积极拓展停车场建设运营领域。报告期内公司积极开展停车场建设PPP等项目,16年10月出资900万与福建南平市延平区国有资产运营有限公司等合资成立了福建比硕,是公司与政府合作共同投资建设运营公共停车场的项目,加快公司从设备提供商向投资运营商转变。同月,公司通过BOT模式中标云南阜外心血管医院整体停车场建设运营项目,项目总投资2690.76万元,经营期限12年。公司正在从智能停车设备销售向综合型停车场投资、建设、运营一体化业务拓展。

传统业务仍有下降,下游改善有助业绩回暖。报告期内,公司原主业散料搬运核心装置和搅拌站分别实现收入6790万元和4778万元,同比分别下降26.7%、10.9%。去年煤炭开采洗选、钢铁等行业持续低迷得到明显改善,公司也将加大对于传统产品的市场开拓力度,有助于传统主业的回暖。

收购华逸奇进入军工领域,外延并购持续进行。公司16年8月出资2075万元收购北京华逸奇51%股权并对其增资,华逸奇下属子公司同方佰宜(华逸奇持股70%)主要从事军用固态电子硬盘的生产销售,具备相关军工资质,成立有无人艇研究小组,目前已完成军用及民用无人艇的立项、研制及试验工作,已转入小批量生产阶段。华逸奇承诺2016-2020 年五年累计实现归母净利润不低于3306 万元。公司于2016年12月13日停牌拟进一步并购重组工作,以控制技术为核心,进一步拓展产业布局。

盈利预测

不考虑未来并购资产,我们预测2017-2019年公司营业收入7.09/8.16/9.24亿元,分别同比增长16.9%/15.1%/13.2%;归母净利润1.0/1.22/1.36亿元,分别同比增长37.1%/21.0%/12.3%;EPS分别为0.41/0.50/0.56元,对应PE分别为61/50/44倍。

投资建议

我们认为公司立体车库业务处于需求上升期,伟创并表完成带动公司业绩迅速增长;通过外延收购拓展军工新领域,成长空间得到扩大;并购重组仍在持续进行。维持公司“买入”评级,未来6-12个月目标价30元。

风险提示

并购整合的风险,停车场运营的风险。