江苏神通:业绩大幅增长 核电后市场业务可期
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：王书伟 日期：2017-03-21
事件:公司发布2016年年报,实现营业收入6.00亿元,同比增长40.46%;归母净利润0.52亿元,同比增长211.22%;扣非后归母净利润0.41亿元,同比增长287.71%。EPS为0.24元/股。
点评:
业绩增速符合预期,归母净利润大幅增长:业绩增长的主要原因是公司核电项目新取得订单开始陆续交货以及无锡市法兰锻造有限公司纳入合并报表范围所致。
核电阀门业务表现突出:公司在核电阀门产品领域优势地位突出,据公司公告,公司在核电蝶阀、球阀中市占率超过90%。16年上半年公司共取得了相关领域0.93亿元的订单,为公司业绩稳定增长提供了重要保障。
并购无锡法兰,强强结合协同互补:公司2015年并购无锡法兰,实现了客户资源的积累和产业链布局的完善。无锡法兰在国内法兰制造领域具备较高市场影响力,相应的法兰生产检测技术业界领先。16年上半年无锡法兰累计取得订单0.89亿元。公司与无锡法兰下游客户相近,可在石化、核电等领域形成进行客户渠道方面的共享,进一步增强抗风险能力和竞争力。
定增受批复,延伸产业价值链:公司非公开发行股票于1月13日获证监会核准批复,定增总额不超过4.63亿元,主要用于阀门服务快速反应中心、阀门智能制造、特种阀门研发试验平台等项目的建设,为公司由单一的产品制造企业向产品、服务型模式转型打下良好基础。
我国目前已有在运核电站35座,部分机组运营已超过20年,核电阀门作为重要安全部件,维保的需求将随之扩大。此次定增加码公司核电后市场服务领域,未来市场空间广阔。
投资建议:我们预计公司2017年-2019年的收入增速分别为32.4%、23.5%、20.8%,净利润增速分别为82.5%、32.1%、6.9%,成长性突出;首次给予买入-A的投资评级,6个月目标价为26.16元。
风险提示:核电项目建设不如预期,定增项目建设不如预期。
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