任泽平：经济“L型”下半程维持A股结构性牛市判断

（原标题：任泽平：经济“L型”下半程维持A股结构性牛市判断）

方正宏观任泽平今日发布研报称，从中长期角度，中国正处于增速换挡“经济L型”的下半程，我们可能已经告别了过去长达6年的去产能、通缩和资产负债表调整；维持中期A股结构性牛市判断。

他认为，去年下半年以来，唱空经济和股市的声音此起彼伏，我们提出经济复苏持续的时间和力度超预期。美国经济周期正从复苏走向过热，中国经济周期正从过去长达6年的衰退走向经济L型下的周期复苏(实际GDP增速L型、名义GDP增速U型)。由于实际贷款利率仍处于历史低位、出口复苏、制造业投资改善、房地产投资回升、基建超预期等，需求复苏持续的时间和力度超预期，更为重要的是供给出清剩者为王行业集中度提升推动企业业绩持续改善，“新5%比旧8%好”，寻找中国的漂亮50。

从中长期角度，中国经济可能已经告别了过去长达6年的去产能、通缩和资产负债表调整，我们正站在新周期的起点上。作为这轮行情最早最坚定的推荐者，我们维持中期A股结构性牛市=新周期+低估值真成长+改革的判断。虽然短期受到美联储加息、房地产调控、流动性收紧、冲关阻力点位等扰动，但中期经济基本面改善持续的时间和力度超预期，站得高才能看得远。债市最困难的时期已经过去，机会仍需要等待。