利亚德:百亿+工程首战告捷 幸福城市全面开花
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：孙远峰 日期：2017-03-29
事件:公司发布年报,2016年公司实现营业收入43.78亿元,同比增长116.45%;实现归属上市公司股东净利润6.69亿元,同比增长102.19%,业绩保持高速增长。
公司发布2017年第一季度业绩预告,实现归属上市公司股东净利润1.64~1.80亿元,同比增长100~120%。
“百亿+工程”首战告捷,公司业绩高速成长。报告期内公司实现营收43.78亿,净利润6.69亿元,完成年初制定业绩目标。同时公司2016年净利润再次翻倍,创造2014~2016年连续三年净利润翻倍骄人业绩,成为A股上市公司中业绩优秀个案。在业绩高速成长同时,公司保持较高盈利能力。智能显示、景观照明、文化旅游等业务板块有效融合境内业务,报告期内,境内综合毛利率保持在40%以上,境外综合毛利率为35.89%。
小间距LED市场保持高景气,智慧显示后劲充沛。小间距LED市场广阔,替代空间巨大。2016年是小间距电视高速启动元年,境内占比70%。报告期内,公司小间距电视确认收入12.56亿元,同比增长55%。除小间距LED电视外,公司LED产品和业务丰富并采取多种营销模式,租赁显示和创意显示方面也处于行业领先地位。2017年3月,根据FuturesourceConsulting报告利亚德全球LED影像显示屏市占率达14%,首次夺下全球市占率冠军。我们认为公司LED显示领域具有技术、渠道以及服务多重领先优势,在小间距LED市场持续景气驱动下,公司智慧显示板块发展后劲充沛。
城市景观照明空前机遇,夜游经济高速发展。在国家政策支持与武汉、茅台、杭州等城市景观亮化工程示范效应共同作用下,自2016年开始,国内城市亮化需求急切,预计2017~2019年行业增速将达50%以上,需求快速增长。公司紧跟行业机遇期,积极布局夜游经济。公司以金达为龙头,通过收购中天照明、万科时代、普瑞照明和君泽照明完成景观亮化企业全国布局,成为国内规模最大照明企业集团。报告期内,公司照明事业群景观亮化业务签订订单11.38亿元,全年营收9.67亿元,净利润2.49亿元。公司旗下照明企业均为所在区域知名度较高企业具备较强竞争力,借助上市公司平台资金,管理,市场知名度等优势,行业优势日益凸显。我们认为公司在夜游经济领域布局领先,优势突出,行业优势将持续巩固,相关业务有望持续高速增长。
深耕城市文化旅游,全面打造幸福城市。2016年利亚德与昆明、遵义、成都市武侯祠区等市区签订了共建幸福城市战略合作框架协议并逐一落地实施。公司采用“设计服务+投资运营”一体化模式为全国各城市提供订制旅游方案。我们认为随着国内经济水平的提高,消费升级已经成为确定趋势,城市文化旅游需求也将持续增长。公司通过打造幸福城市,全面拉动“夜游经济”和“智慧显示”两大板块,为公司各项业务全面长期增长提供充沛动力。
投资建议:买入-A投资评级。我们预计公司年2017-2019年净利润分别为11.6、16.3、22.6亿元,净利润增速分别为73.6%、40.7%、38.4%,成长性突出;首次给予买入-A的投资评级,考虑公司业务高速成长以及行业龙头地位,给予2017年32倍PE,6个月目标价为45.76元。
风险提示:宏观经济不景气,新业务推进不达预期。
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