宝信软件:软件信息化与IDC双轮驱动 国企改革释放发展活力
宝信软件 600845
研究机构：中泰证券 分析师：陈宁玉 撰写日期：2017-12-26
国内工业软件的领导企业,钢铁行业信息化市占率和盈利能力大幅提升。宝信软件是国内少数可以为用户提供多行业应用软件开发、计算机信息系统集成及相关信息技术服务的综合性软件企业。在MES、EMS、冷连轧、运维服务等产品和服务在钢铁领域市场占有率第一。同时,在有色金属、装备制造、医药、化工、采掘、智能交通、金融、水利水务等行业有着较多的典型案例,非钢领域业务拓展取得显著成效。公司控股股东为宝钢股份持股55.5%,实际控制人为宝武集团,宝武集团为国务院国资委投资设立的国有独资公司。受益于钢铁行业供给侧改革驱动下盈利好转,以及控股股东和主要客户宝武合并成为全球第二特大型钢铁企业,叠加今年进入首钢,钢铁软件信息化市占率将大幅提升。武钢整合信息化系统要与宝钢统一,其系统升级改造为公司未来两年业务增长奠定基础。
公司宝之云IDC项目是目前上海地区规模优势最大的IDC项目,利润弹性较大。宝信软件自2005年开展数据中心服务业,并于2013年开始大力拓展。在宝钢集团公司的支持下,宝信软件获得罗泾厂区的租用权,充分改造已有的厂房、供配电等设施资源。在IDC的建设、租金、管理、维护、供配电、给排水等费用方面远低于市场,成本优势明显。罗泾厂区的承载能力强,厂区占地约2.82平方公里,现有大量的工业厂房、公辅配套房屋、供配电、给排水等资源,现有宝之云IDC四期项目规划总机柜数约27000个=一期(4000)+二期(4000)+三期(10000)+四期(9000)。后续仍有IDC拓展的资源储备。截止2017年6月在运营机柜数达约9800个,三四季度IDC二期、三期交付集中。我们预计2018年,前三期1.8万机柜将陆续全部投入运营,年均运营机柜数约1.4万,2018年IDC业务弹性较大。未来三年将是宝之云项目年均运营机柜快速上升期。
中美同为互联网人口大国,大型数据中心规模仅为美国1/5,市场潜力巨大。Synergy数据显示,拥有亚马逊、谷歌、微软、Rackspace、IBM这些巨头的美国,在本土建设了占据全球44%的大型云数据中心,中国仅仅占8%,不到美国的五分之一。中国已经将5G物联网和人工智能作为国家战略,这离不开云基础设施的支持。另一方面,我们看到Azure、AWS、IBM、VMware等国际云服务商争相进入中国市场,国内以阿里、腾讯、华为为代表的企业积极布局公有云,数据中心作为基础设施将迎来快速发展期。美国数据中心依然主要集中在大城市附近,我国一线地区开始对数据中心采取集约化管理,严控高耗能数据中心建设。一线城市具有能充足稳定供电条件、较低用地成本,规模化、集中化高质量的数据中心选址将成为稀缺的优势资源,甚至一定程度决定未来区域内的竞争格局。
投资建议:宝信软件是钢铁信息化龙头企业,受益于钢铁行业盈利复苏,以及宝武合并,软件信息化市场占有率将大幅提升。依靠宝武集团稀缺资源优势和自身信息化能力,快速发展IDC业务,成为华东乃至全国的第三方数据中心龙头,宝之云四期项目陆续投入运营将成为未来业绩重要的增长点。作为上海国企改革先锋,公司近期发布股权激励方案,将为未来发展保驾护航,激发企业发展活力。我们预计公司2017-2019年净利润为4.11亿/5.65亿/7.20亿,EPS分别为0.53元/0.72元/0.92元,目前市值对应2018年PE=22X,参考可比公司,给予2018年28-33倍目标估值区间,估值较低成长性突出,首次覆盖给予“买入”投资评级。
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