被全民唾弃堕入深渊 而今净利润暴涨超12倍 它是如何逆袭的

2016年3月，山东警方破获案值5.7亿元非法疫苗案，疫苗未经严格冷链存储运输销往24个省市，含25种儿童、成人用二类疫苗。彼时疫苗事件已然是旧事重提，过往的伤疤再被揭开，舆论传播导致事件白热化，遭到全民抨击，国家一度为之修改规则。而这家上市公司的净利润起伏深刻的揭露了行业变迁。

起于忧患

19日晚，智飞生物发布财报，2017年公司营收13.43亿元，同比增长201.06%；实现净利润4.32亿元，同比增长1229.25%。净利润增逾12倍！不过大幅的增长的背景往往是低基数，西南证券在年报点评中提到：

从294万恢复到2.7亿，疫苗事件造成的杀伤力可想而知！读研君特地翻了过往的年报，找到16年3月华金证券做的行业月报：

信任危机几乎摧毁整个行业，逼得国家部委直接下发文件！华金证券当时提到行业规则或将发生重大变化，将深刻影响行业格局。其中提到了中期影响：

历次行业危机，小微企业几乎被一浪打死，而规模大、规范的企业会乘机扩大市场份额，智飞生物无疑完成了一次教科书般的逆袭，它是如何做到的？

坚持自我

顺着时间线，读研君找到了2017年8月平安证券做的中报点评，发现一份“坚持”：

在行业几乎停滞时公司坚持自营自送模式，并未削减成本消极对应，继续完善销售渠道，经历残酷的洗牌后重振雄风。东兴证券认为省级招标平台的建立反而提高了公司的竞争力。对于业绩爆炸的原因，去年8月份平安证券就提到了关键产品：

不出所料，三联苗成为17年业绩大增的关键，平安证券继续跟进，在年报点评中提到：

公司年度净利润是4.32亿！基本符合平安证券的预测。而智飞生物同时发布2018 年一季度业绩预告，净利润 2.3-2.7 亿元，同比增长281.32%-347.63%。业绩继续爆炸。西南证券将一季报略超预期继续归功于三联苗的快速增长。中泰证券做的图形：

15年大卖，16年降至冰点，说明产品本身是有很大市场，管理层对自家产品很有信心，并不是盲目扩张。在危机时扩展销售团队成为逆袭的关键，同时与美年健康共同构建成人疫苗服务平台，继续巩固公司作为国内销售渠道最广、覆盖最为全面的疫苗企业地位！而时间证明这种渠道优势将为公司带来更大收获！

还有大招

默沙东(MSD)是全球疫苗市场龙头：

其研发的HPV 疫苗全球年销售额超过 21 亿美元，帮助默沙东奠定世界疫苗霸主地位。智飞生物则取得了独家代理权，并在2017年11月首次获得监管部分批签发。

世界巨头无疑非常看好智飞生物的渠道。而安信证券认为一季度报大增和HPV疫苗有关：

同时预测：全年有望为公司贡献月5.5~7亿元的净利润。另外公司新代理的默沙东五价轮状病毒疫苗将于年内完成批签上市，西南证券预测未来保守又是4亿净利润。那么问题来了，智飞生物去年赚了4.32亿，今年赚多少合适呢？截至20日晚，共有6家机构给出了预测：

平均数为12.44亿元，相较于2017年净利润4.32亿元，还有大约3倍空间！

最后来看下2014年来智飞生物的净利润：

和股价做下对比：

业绩和股价几乎同步探底，同步拉升！不考虑技术革命，大部分行业系统风险反而促进资源向龙头聚敛，投资者所能做的不过是识别龙头企业，并拿出勇气！

读研君觉得这或许就是巴菲特常说的在别人恐惧的时候贪婪，而不一定非要在大盘跳水时吧！