首页 - 热点报道 - 特色 - 正文

雄安近八成经济贡献将来自高新产业 四股或立风口

关注证券之星官方微博:

碧水源个股资料 操作策略 股票诊断

碧水源:PPP加速落地,业绩持续高增可期

碧水源 300070

研究机构:平安证券 分析师:皮秀 撰写日期:2018-04-23

事项: 碧水源披露年报:2017年实现收入137.7亿元,同比增长54.8%;归母净利润25.1亿元,同比增长36.0%;每股收益0.80元,每股净资产5.77元。拟每10股派发现金股利0.90元(含税)。综合来看,公司业绩符合预期。

平安观点:

PPP驱动公司营收快速增长,收购公司超额完成业绩承诺:2017年公司实现营收137.67亿元,同比增长54.82%,第四季度收入83.6亿元,同比增长47.02%,环比增长232.97%。其中,水务类业务合计实现营收124.12亿元,同比增长43.34%,贡献主要收入增量,主要是公司PPP订单大幅增长持续贡献收入所致。目前公司PPP订单获取加速,收入仍将保持快速增长。2017年公司实现归母净利润25.09亿元,同比增长35.95%,其中久安集团实现净利润6.57亿元,业绩承诺完成率超250%,北京良业环境实现净利润3.50亿元,业绩承诺完成率超200%。

毛利率下降为行业特性,现金流大幅好转:2017年公司毛利率和净利率分别为28.96%、18.82%,同比下降2.43、1.98个百分点,主要是公司黑臭水体等水系类订单大幅增长,此类业务毛利率较低所致。费用方面2017年财务费用3.63亿元,同比增长330.85%,主要是PPP体量变大,投入资金变多,导致银行借款增加所致。2017年公司经营活动现金流入115.05亿元,同比增长72.50%,经营活动现金流量净额25.14亿元,同比增长234.38%,现金流出现大幅好转,在PPP类公司中处于极优水平。

PPP加速落地,业绩增长有保障:2017年全年公司中标PPP订单约364亿元,远超16年全年196亿元水平,其中,四季度新增约140亿元,订单落地呈加速趋势;全年中标总订单约(剔除PPP和EPC中重复)500亿元左右,远超16年全年240亿元水平。2018年一季度,公司中标总订单金额超100亿元,订单延续高增长态势。PPP订单中水系治理订单占比50%左右,黑臭水体等水系治理仍是民众最为关心的环境问题,政府将持续发力,公司业绩增长有保障。另外,2017年公司投标保证金6.73亿元,同比增长73.49%,在一定程度上预示公司PPP订单将加速落地。

多点布局,环保平台战略持续推进:2017年,公司进行了多项收购,收购PE多在10倍左右。其中,以7500万元收购冀环公司与定州京城环保100%股权,进军危废领域;以8.49亿元收购良业环境70%股权,进军光环境业务;与关联方西藏必兴以现金7.41亿元增资生态养殖企业德青源,加码农村环境治理。公司在原有业务基础上不断扩宽产业布局,致力于打造综合环境服务平台,增强公司竞争实力。

盈利预测与估值:根据公司最新经营情况以及PPP政策最新变化,我们调整公司2018-2020年EPS预测分别为1.02、1.27、1.55元(前值2018年1.05、2019年1.36元),同比分别增长27.5%、24.6%、21.7%,对应PE分别为16.3、13.1、10.8。考虑到公司PPP订单获取速度加快,环保综合平台逐渐成型,目前估值处于较低水平。综合来看,我们维持公司“推荐”评级。

风险提示:1)PPP项目建设进度低于预期。2017年底,受PPP清理影响,部分银行对PPP项目贷款审批趋严,在一定程度上会对PPP项目建设进度产生影响,进而影响公司业绩;2)利率上行风险。PPP项目需投入大量资金,目前贷款利率上行可能对上市公司现金流产生较大影响,进而影响公司市场开拓;3)PPP政策变化风险。目前公司业绩增长主要以PPP驱动,因此PPP政策变化可能对公司产生较大影响;4)PPP质量下降风险。

微信
扫描二维码
关注
证券之星微信
APP下载
好投资评级:
好价格评级:
证券之星估值分析提示冀东水泥盈利能力一般,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价合理。 更多>>
下载证券之星
郑重声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。如对该内容存在异议,或发现违法及不良信息,请发送邮件至jubao@stockstar.com,我们将安排核实处理。
网站导航 | 公司简介 | 法律声明 | 诚聘英才 | 征稿启事 | 联系我们 | 广告服务 | 举报专区
欢迎访问证券之星!请点此与我们联系 版权所有: Copyright © 1996-