光大证券:稳中求进、协同发展
光大证券 601788
研究机构：中原证券 分析师：张洋 撰写日期：2018-04-10
点评:1.报告期内公司全力引进新客户、引流新资产,经纪业务有所企稳,互联网 金融平台交易金额、用户总量均出现大幅增长。
2.债权承销业务逆市增长,承销金额排名行业第7位。
3.资产管理业务回归本源,不断提高主动管理能力,主动管理资产规模占比42%,规模位居行业前列。
4.两融余额保持稳定、股票质押规模连续三年攀升、融资租赁业务增幅显著,信用业务板块收入同比+27%。
5.国际业务渐入佳境,海外市场品牌影响力持续增强。报告期内公司启用“光大新鸿基”作为公司在港运营品牌。收购英国机构经纪及研究公司北方蓝橡(NSBO),正式登陆欧洲市场。
投资建议:公司在“稳中求进”的总基调指引下,克服行业业务总量下滑的不利影响,全年业绩逆市增长。同时,公司作为光大集团的核心金融服务平台,受益于光大集团的协同效应和品牌优势,依托强大的创新能力,实现各业务条线的高度协同发展。预计公司2018、2019年EPS分别为0.69元、0.73元,BVPS分别为11.05元、11.62元,对应P/E分别为17.94倍、16.96倍,对应P/B分别为1.12倍、1.07倍,首次覆盖给与“增持”的投资评级。
风险提示:权益类及固收类二级市场行情转弱导致公司各项业务出现下滑。
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