北上资金趁大跌疯狂抄底 重点布局这8只股

第8页:口子窖点评:优质产品 稳健运营 增长有望加速

第1页:白酒板块强势反弹 北上资金重点布局龙头股

第2页:贵州茅台:系列酒高增长 价格基本平稳

第3页:五粮液:产品逐步聚焦 改革红利释放

第4页:泸州老窖:产品结构持续升级 现金流情况良好

第5页:山西汾酒:改革红利持续释放 坚定看好汾酒中长期改善空间

第6页:古井贡酒:徽酒龙头进入“结构上行 费用率下行”黄金期

第7页:洋河股份:梦之蓝有望再度掀起蓝色旋风

第8页:口子窖点评:优质产品 稳健运营 增长有望加速

第9页:今世缘:携手浙江商源 省外市场拓展可期

口子窖（个股资料 操作策略 股票诊断）

口子窖点评:优质产品 稳健运营 增长有望加速

口子窖 603589

研究机构：首创证券 分析师：张炬华 撰写日期：2018-06-13

定位兼香型,品牌聚焦口子窖:公司定位兼香,旗下口子系列白酒是目前国内兼香型白酒的代表品牌,公司主要产品有口子窖、老口子、口子坊、口子酒等系列,品牌聚焦口子窖,实现差异化竞争。公司2018 年1 季度净利率达、35.9%,仅次于茅五庐和洋河,毛利率达74.74%,与洋河不相上下,体现了公司较强的定价能力和盈利能力。

省内消费升级,市场集中度提升:安徽省白酒生产和消费的基础较好,市场运作成熟,不少区域地产酒强势。总量上,安徽省内白酒消费在50-60 万吨/年水平;价格上, 近年来消费升级趋势明显,逐渐走向100-500 元的中档价位水平;品牌上,口子窖和古井酒在当地市场具有相对垄断地位,并且随着消费升级,强势品牌市场份额呈现上升趋势。2017 年公司调整品种结构,提高了高档白酒的产量,预计2018 年公司中高端产品达到3 万吨,营销提升空间可期。

省内渠道下沉,省外招商拓展:2017 年公司在安徽省内市场进一步实施渠道下沉,继续推进县级及县级以下区域市场深度运作, 省内市场销售收入较去年同期增长30.94%;省外市场寻求与重点经销商的战略合作伙伴关系, 2017 年省外市场较去年同期增加11.03%,逐步形成京津、江浙沪、珠三角等重点区域板块,推进全国市场的初步布局。公司采取优胜劣汰,对不具备发展潜力的经销商进行优化或淘汰,保障了市场良性发展。

盈利预测:我们认为公司运营稳健,渠道稳定,管理又具有一定的灵活性,产品和品牌在区域内强势,显著受益于省内消费升级,同时省外增长有望加速,预测公司18-19 年EPS 达2.53 元、3.26 元,维持“增持”评级,建议投资者关注。

风险提示:产品质量和食品安全风险;竞争激烈;销售未达预期等。