多次降准 才是A股持续大跌真凶！

周一，A股预料之中的高开低走，降准后股市这样走已经不是一次两次了。

早盘，大盘站上2900点，但快速走低，再次失去2900点关口，随后，沪指多次试图上攻均未能突破，午后，指数两波跳水，收跌1.05%。创业板午后同步走低，市场信心再次遭遇打击，降准利好也无法让A股企稳反弹。

从盘面看，虽然指数收跌，但结构性行情开始发力。白马股依然是资金抱团的首选，今日消费白马再次表现，白酒、食品如涪陵榨菜、海天味业等股价均较强势。

另一方面则是受利好刺激的题材股，如债转股概念股，上周日央行宣布降准，扶持大行参与“债转股”，今天陕国投A等早盘一度涨停。此外，因为降准，人民币今日大幅贬值，纺织服装板块最为受益，今日板块涨幅居前。同时，人民币贬值对民航机场是大利空，今日民航板块领跌两市。

巧合的是，今年第一次降准时间是1月25日，几天之后，A股就终结了反弹一年的行情，进入下行趋势。同时，可以发现，与此同步的，人民币升值趋势也被终结。第二次降准后，人民币进入贬值通道。

再看看A股走势，人民币结束升值，进入贬值趋势；A股也结束一年的反弹趋势，进入下跌区间。

趋势上看，人民币升值，A股上涨，人民币贬值，A股下跌。而人民币贬值是因为降准所致。所以说，降准中长期对于A股其实是利空。降准周期导致人民币进入贬值通道，A股也持续走低。

跳出A股，我们再看看，今年央行第三次降准了，有必要弄懂降准背后的原因。

本次降准，主要两方面，第一，大行有钱去推进“债转股”，小行有钱去缓解小微企业融资压力。为什么要突出这两个方面呢？

还是因为降杠杆，在去杠杆的大背景下，由于表外融资和债券融资急剧收缩，银行信贷大幅紧缩，中小企业融资成本陡增。5月新增社融腰斩，表内信贷难解实体经济之渴，企业违约风险不断加大。同时，随着年中关键时点的到来，市场流动性面临考验。

之前央行持续使用麻辣粉“MLF”，让不少人以为央行可能不会降准了，而是使用MLF缓解流动性紧张问题。因为，毕竟从4月初至今，人民币已经贬值了近2000个基点。

但是，降准相对于MLF等工具，自有其好处。

首先，两个阶段(07年大牛市期间/四万亿刺激后)的大幅提高存准率，让我国存准率处于高水平。目前我国针对大型存款类金融机构的法定存款准备金率为16%，中小型机构为14%，远远超过其他国家，有巨大的下降空间，可操作性强。

第二，目前，商业银行存在央行的存准金约24万亿，这部分钱被锁定，商业银行能够获得的回报仅1.62%，远低于拿出去放贷的收益。商业银行因为存准率高，放贷资金不足，这时候，央行不是通过降准释放商业银行流动资金，而是通过让商业银行去向央行借钱放贷，商业银行向银行借钱就是MLF，借钱成本(利率)已经提高到3.3%。

这就相当于你从我这以1.62%的利率借钱，然后再以3.3% 的利率借给我。我这不亏大了嘛。所以银行股股价惨。而且，商业银行从央行那里拿到的钱成本就高，贷出去当然价格也更高。这就导致企业融资成本也变相提高。相对来说，要解决企业融资贵/融资难的问题，降准比MLF等工具更有用。

这两个好处，让央行在当前急需缓解企业债务/企业融资问题上，选择今年三次降准。同时，中美贸易战给人民币汇率贬值提供了一个较好的时间窗口，也给降准提供了一个较好的外部环境。

所以多家券商研究分析都认为，后续仍然会有降准空间。

不少人有疑惑，一边大力去杠杆，导致出现流动性危机，另一边却降准释放流动性，这是为什么？

这就是，监管层的紧信用，宽货币政策。

经过之前的加杠杆发展，中国经济创造了一个奇迹，我们老百姓的生活水平这十几年时间也是大幅提高。但是，加杠杆负面作用越来越大，债务问题已经非常严重。

特别是在反全球化加剧的时代，贸易壁垒越来越严重，国内大量的低端过剩产能需要及时出清，所以大力推动供给侧改革，同时推出新经济四大行业，助力经济转型升级。而相关龙头企业会越来越强，所以可以看到股市中行业龙头股价非常稳健。

而利用紧信用让低端产能出清过程中，此前欠下的债务问题必然爆发，所以政策层面推动“债转股”，防止出现系统性风险。现在更是以降准的方式货币宽松，支持“债转股”。同时为了经济发展，发力小微企业融资，不仅保持经济增长，也解决过剩产能出清中出现的大量就业问题。