基金二季度重仓大消费和医药行业 四股值得关注

基金二季度重仓大消费和医药行业 四股值得关注

数据统计显示，二季度公募基金整体亏损467亿元，货币基金成为赚钱大户，股票型基金的亏损幅度扩大至663亿元。医药生物、食品饮料、家用电器依然是基金重点配置行业，且二季度仓位上升明显。

    数据显示，基金二季度新进270只个股，8只个股持股占流通A股比例大于3%；619只个股获增持，其中11只个股增持数量占流通股的比例大于10%。

    从基金持股数量占流通A股比例来看，二季度末，16只股票被基金锁定了20%以上的流通股筹码。

    1.货币基金最赚钱

    公募基金二季报披露完毕，123家基金公司旗下基金披露了季报，二季度整体亏损467亿元，与一季度盈利约690亿元相比，公募基金的整体盈利能力下降明显。

    123家基金公司中，有54家基金管理公司旗下基金二季度逆市实现整体盈利，其中仅天弘基金利润超过百亿大关，为170.7亿元，主要是因为天弘基金的货币基金规模最大，盈利来源主要是天弘余额宝，其二季度贡献利润高达150.29亿元。

    紧随其后的是建信基金，二季度盈利47.87亿元；位居第三的中银基金二季度盈利40.63亿元。此外，进入基金公司盈利前十榜单的还有工银瑞信、招商、兴业、农银汇理、国寿安保、平安大华和永赢基金，利润均超10亿元。

    从上半年的情况来看，二季度利润前十位中只有永赢基金没有进入上半年盈利前十榜单，博时基金一季度盈利43.92亿元，二季度亏损7.22亿元，上半年盈利36.7亿元，排名第7位。

    在二级市场低迷的情况下，低风险产品受到市场追捧。在各类型基金中，二季度表现最好的是货币基金和债券基金，分别盈利820.8亿元和181.14亿元。相比一季度，混合基金和股票基金的亏损幅度增加，二季度分别亏损904.52亿元和663.47亿元。

    二季度虽然沪指下跌了10.14%，但仍然有87只股票型基金份额净值增长率大于零，其中，有5只基金份额净值增长率超过10%，分别为招商白酒、鹏华中证酒、银华食品饮料A、银华食品饮料C、国泰食品。

    此外，从基金的资产配置来看，二季度基金持有股票的市值为1.73万亿元，占基金总值的比例为12.88%，而在一季度，基金持有的股票市值为1.81万亿元，占基金总值的比例为14.12%。可见，基金持有股票的比例略有下降。

    2.近三成买入食品饮料、医药股

    由于季度报告仅披露基金前十大持股，下面所说的基金持股市值，均按基金季报披露的前十大持股计算。

    从持股数量(重仓股，下同)的行业分布来看，基金持股主要集中于医药生物、化工、电子等行业，持股数量分别为161只、122只和116只，这与A股的行业分布结构有一定的关系。相较于2018年一季度末，采掘、家用电器、钢铁三个行业持股个数维持不变，农林牧渔、非银金融等五个行业持股个数有增加，其他20个行业持股个数均有所减少。其中，机械设备行业持股个数变动最大，由一季度末的108只减少至88只。

    从持股市值的行业分布来看，食品饮料和医药生物行业是基金的前两大重仓行业，占总持股市值比例分别为14.33%和13.85%。

    此外，电子、家用电器、非银金融、银行等行业的仓位也相对较高。相较于2018年一季度末，二季度末基金在医药生物、食品饮料、计算机、家用电器等行业的仓位上升明显，分别上升3.11%、2.97%、1.09%、0.78%。

    3.16只个股持股比例超20%

    从个股在基金持仓中出现的频率来看，贵州茅台、格力电器、中国平安(71.60+0.07%)、伊利股份、美的集团等大盘蓝筹股最受基金欢迎，上述五家公司分别被707、668、651、518、507只基金持有，此外，招商银行(29.35+1.91%)被454只基金持有，五粮液、工商银行(5.63+1.26%)、恒瑞医药、农业银行(3.70+2.21%)也被300只以上的基金持有。

    从基金持股数量占流通A股比例来看，2018年二季度末，16只股票被基金锁定了20%以上的流通股筹码。16家公司中，有14家披露了中期业绩预告，其中13家预增，1家预盈。

    值得注意的是，近期被疫苗事件“波及”的医药公司康泰生物也在列。数据显示，二季度末共有96只基金持有康泰生物5935.84万股，占流通股的比例高达24.76%。此外，二季度基金还持有智飞生物、沃森生物、海利生物、长生生物等疫苗公司股票，持股数量占流通股的比例分别为8.3%、2.83%、1.52%、0.11%。

    从市值来看，基金持股公司二季度末的市值主要集中在“0-100亿元”、“100亿元-200亿元”，持股家数分别为709家、380家，合计达1089家，200亿元以下市值的公司占比71.64%。

    从持股市值占板块的流通市值情况来看，二季度末，基金持股市值占创业板流通市值的比例为3.81%，占中小板流通市值的比例为2.79%，占主板流通市值的比例为1.91%。相较于2018年一季度末，公募基金持股市值占三大板块流通市值的比例均有所上升，体现出基金对板块市值的影响有所提升。三大板块中，基金持股市值占创业板流通市值的比例上升最多，增加了0.35个百分点，这说明创业板二季度更受基金的青睐。

    从估值水平来看，基金持股公司中，二季度末的动态市盈率在0至20倍、20倍至30倍之间的上市公司家数最多，分别为447家、341家，市盈率在30倍以下的公司占比超过50%。这说明基金在二季度市场调整阶段投资风格还是相对稳健的。

    从重仓股2018年中期业绩来看，有10只重仓股披露了中期业绩，其中有9只个股净利润同比增速大于20%，平均增长率高达245.6%，如威华股份2018年上半年净利润同比增长率为639.34%；另外有878家重仓股披露了中期业绩预告，其中预增和预盈的公司有653家，占比高达74.37%。

    4.四大指标影响持股偏好

    选取基金在2018二季度所重仓的1520家A股上市公司为初始样本，在此基础上剔除了银行、证券、保险类及数据不全的上市公司，因其行业有关数据特点与其他行业差异明显，最后确定的样本有1446个。以基金持股数量占该样本股上市流通股总数的比值(简称持股比例)为因变量，选取净资产收益率、净利润同比增长率、总股本、企业性质、市盈率、市净率等指标为自变量，作回归分析，经统计检验后，发现公募基金有如下持股偏好：

    一是基金对净利润同比增长率越高的上市公司平均持股比例也越高。研究样本中，基金持股比例占流通比例高于15%的上市公司2018年一季度净利润平均同比增长率高达100.79%，而所有样本的净利润同比增长率为30.24%。如医药生物行业个股康泰生物2018年一季度净利润同比增长率为290.6%，基金持股比例高达24.76%。

    二是基金对非国有上市公司股票的平均持股比例要高于国企。研究样本中，基金对非国有企业的平均持股比例为2.95%，国有企业的平均持股比例为1.85%。

    三是基金对总股本小的上市公司平均持股比例越高。这说明在二季度股市调整阶段，基金偏好成长性较好的中小股本上市公司。研究样本中，基金持股比例占流通比例高于15%的上市公司平均总股本不足10亿股，而所有样本的平均股本将近20亿股。如商业贸易行业个股快乐购一季度末总股本为4.01亿股，二季度基金持股比例高达40.81%。

    四是基金对市净率越高的上市公司平均持股比例也越高。基金偏好高市净率反映其对公司成长性更为看重。研究样本中，基金持股比例占流通比例高于15%的上市公司2018一季度末的平均市净率为8.56倍，而所有样本的平均市净率为4.06倍。如家用电器行业个股华帝股份一季度末市净率为7倍，二季度基金持股比例高达28.8%。

    5.11股增持比例超10%

    二季度末基金新进270只个股，其中，基金持股总量占流通A股比例大于3%的上市公司有8家，分别为中新赛克、华体科技、中宠股份、翔鹭钨业、三维通信、深圳新星、华英农业以及广州酒家。

    基金二季度增持的公司有619家，其中，增持数量占流通股的比例大于10%的上市公司有11家。上述11只个股二季度在上证指数下跌10.14%的背景下，只有胜宏科技小幅下跌2.9%，其他10只个股均逆市上涨，平均涨幅高达24.77%，其中，璞泰来二季度涨幅高达61.92%。

    基金二季度减持的公司有592家，其中，减持数量占流通股的比例大于6%的上市公司有12家。上述12只个股中仅水星家纺、舍得酒业小幅上涨，分别为0.28%、0.95%，其他10只个股二季度下跌明显，跌幅均在10%以上，平均跌幅高达30.24%。

    二季度有352只个股退出了基金的重仓股之列，按一季度末持股总量占流通A股的比例排序，排在前十位的公司分别为金逸影视、英威腾、海德股份、新坐标、伊之密、传化智能、苏试试验、航发科技、金财互联以及莱美药业。

中新赛克公司半年报业绩快报点评:充分受益行业增长 业绩增速强劲

中新赛克 002912

研究机构：长城证券 分析师：周伟佳 撰写日期：2018-07-20

事件:2018年7月18日晚,公司发布2018年半年度业绩快报,上半年实现营业总收入26,494.36万元,同比增长61.37%,实现归母净利6,209.54万元,同比增长73.11%。

投资建议:网络可视化行业受流量持续增长、协议和通信制式升级、国家对信息安全的高度重视、政府采购力度加大等因素带动,行业高速增长。

公司技术研发、销售规模、毛利率等均处于行业领先水平,直接受益,上半年归母净利同比大增73.11%。长期来看,公司立足网络可视化,剑指数据可视化,上半年网络内容安全产品海外项目收入确认,成为另一高速增长点,大数据领域以安全、公安等优势领域作为切入,未来有望受益公安大数据平台等建设。我们预计公司2018-2020年将实现营业收入7.2亿元、11.0亿元、16.3亿元,实现归母净利2.1亿元、3.2亿元、4.8亿元,对应EPS分别为2.0元、3.0元、4.5元,参考2018年7月18日收盘价,对应PE分别为48倍、32倍、21倍,维持“强烈推荐”评级。

归母净利同比大增73.11%,高速增长势头强劲:上半年公司实现营业总收入26,494.36万元,同比增长61.37%。具体来看:1)网络可视化产品受数据流量的持续增长、协议和通信制式的不断升级、政府在网络可视化市场采购力度的加大等行业因素带动,同时叠加公司国内外市场销售渠道建设取得的明显成果,收入大幅增长;2)网络内容安全产品海外项目于报告期实施完成并确认收入,网络内容安全产品收入较去年同期也实现大幅增长。得益于营收的增长以及利息收入的增加等因素,公司上半年实现归母净利6,209.54万元,同比增长73.11%。高速增长势头持续强劲!网络可视化产品需求高企,公司作为龙头直接受益:网络可视化行业发展逻辑清晰,宽带网产品受流量的持续快速增长、应用场景的进一步丰富、网络协议和通信制式的不断升级、国家对信息安全行业的高度重视等因素带动,新建、扩容带来的需求高企;移动网产品近两年处于4G制式产品替代的密集期,行业也处于高速增长阶段。公司宽带网产品2017年12月以第一中标人身份中标中国电信侧配套工程项目约4.8亿元(含税),移动网产品在相关部门列装,此外公司技术研发、销售规模、毛利率等均处于行业领先水平,将直接受益行业高速增长。

立足网络可视化,剑指数据可视化:公司从2006年就开始从事网络内容安全产品方面研究,脱离中兴通讯后,大力投入海外渠道建设,成效明显,截至2017年7月31日,公司网络安全产品在手合同额为9882.30万元,较之前大幅改善,今年上半年公司部分海外项目确认收入,成为另一高速增长点。此外,公司在大数据领域以安全、公安等优势领域作为切入,未来有望受益公安大数据平台建设,同时公司自主研发了OceanMind大数据操作系统,目前已经形成了金融、教育、制造业等多个行业的大数据解决方案。根据我们测算,我国网络可视化基础架构产品(含宽带网产品和移动网产品)的市场规模每年约50亿元,而参考IDC数据和中国信通院数据,我国网络安全和大数据的市场规模合计将达到千亿级别,公司业务的多次升级打开巨大成长空间。

风险提示:公司新增订单情况不及预期的风险;网络可视化行业增速不及预期的风险;公司产品毛利率下降的风险;公司新产品研发效果不及预期的风险;公司大数据业务拓展不及预期的风险。

中宠股份事件点评:意向收购新西兰品牌,差异化产品助力国内市场拓展

中宠股份 002891

研究机构：东兴证券 分析师：郑闵钢 撰写日期：2018-07-05

事件:

7月3日,中宠股份公告公司与Harjit Singh SIDHU、Reiko KONDO、Neil MCGARVA 和Javin James Singh SIDHU 经友好协商,签订《谅解备忘录》,公司意向收购上述自然人持有的The Natural PetTreat Company Limited 及Zeal Pet Foods New Zealand Limited所发行的100%的股份。

主要观点:

1. 意向收购新西兰品牌,整合海外资源公司此次意向收购的真挚Zeal 品牌旗下有猫狗零食、软干猫狗粮、猫罐头食品和宠物牛奶等高端天然宠物食品,产品在新西兰本土销售,并出口到中国、美国、加拿大、欧盟、澳大利亚、马来西亚、新加坡、日本、俄罗斯、泰国等多个国家和地区。真挚Zeal 品牌凭借新西兰本土生产的天然绿色原料优势,在包括中国在内的多个市场销售情况良好,具备较高的品牌知名度。通过此次收购,公司有望进一步丰富产品线,整合利用新西兰当地的资源,进一步完善自身的产能布局和产品结构。

2、差异化产品开拓国内市场,打造利润新增长点真挚Zeal 品牌旗下产品主要原料为牛羊鹿肉、当地无谷原料和牛奶等新西兰天然原料,在国内市场上同类产品相对较少,消费者出于消费升级和对于绿色安全天然粮的偏好使得他们愿意为此类差异化产品付出溢价,真挚Zeal 品牌的加入有望为公司带来新的利润增长点。国内宠物食品市场正处于快速发展阶段,市场份额相对分散,散装粮还占据着不小的市场份额。此次收购也是公司出于利用多品牌战略提升市场占有率和竞争力,进一步拓展国内市场的考虑。预计真挚Zeal 的加入不仅能够增厚公司利润,也能与公司现有品牌形成协同效应,进一步提升公司在国内市场的影响力。

3、国内营销团队逐步完善,渠道拓展成效可期目前公司已经形成杭州、合肥俊慕、威海粉橙和南京云吸猫四个电商团队,将分品牌分渠道进行业务拓展,据了解目前营销团队已经基本建立。今年以来公司在国内市场的种种举措都反应了公司发力国内市场的决心和行动力。我们认为,随着公司前期布局的陆续落地,公司在国内市场渠道拓展和产品销售上的成果将逐步体现,助力公司在国内宠物食品市场高速发展和激烈竞争的浪潮中乘风破浪。

结论:

我们看好公司现有品牌和业务与真挚Zeal 的业绩协同,以及公司前期国内布局带来的渠道拓展和销量增长。

我们预计公司18-20年净利润分别为0.76亿,1.06亿和1.56亿元,EPS 分别为0.76、1.06、1.56,对应PE 分别为46X,33X 和22X,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:

收购进展不达预期,国内市场拓展不达预期,原材料价格波动风险,汇兑损益风险等。

三维通信:盘活存量资产,打开主营业务想象空间

三维通信 002115

研究机构：西南证券 分析师：刘言 撰写日期：2018-07-18

事件:公司公告以协议转让的方式,将全资子公司三维互联持有的部分闲置商业房地产转让,本次交易完成后,预计实现处置收益约6500万元,对公司三季度净利润产生正面影响。

盘活存量资产,打开主营业务想象空间。闲置资产的转让一方面增厚了公司业绩,另一方面,此次转让并不是纯粹为了获取经济利益,公司无线通信与物联网基地于2017年12月完工转固,本次的转让对象公司将优先选择与自身主营业务相关的上下游企业,例如互联网等行业,为后续双方的合作打下基础。

公司传统网优业务不会成为业绩的拖累。目前公司在国内采取控制产量、保持现有的市场份额、回笼资金的策略,营收维持在9亿元左右的规模,高毛利率(毛利率40%以上)的海外市场的开拓已现成效。

广告业务方面,巨网科技业绩持续高增长。2017年底,三维通信完成对巨网科技99.59%股权的收购。2014 年巨网科技首次扭亏为盈,净利润513万元,2015、2016年净利润维持200%以上的增速,到2017年,归母扣非净利润已达1亿元(+105%),2018-2019年,巨网科技的承诺净利润为1.3/1.7亿元。

自媒 体业务方面,毛利率走高、业绩迅速爆发,且高增速有望继续维持。巨网科技从2016年底开始做自媒 体业务,截至2016年12月31日,粉丝数超2300万,2017年巨网科技又加大了对微信公众号业务的投入,主要采取购买和租赁两种方式。截至2017年底,公司采用租赁形式经营的公众号达469个,已经成为粉丝量市场第一梯队的公司。2016年自媒 体业务实现营收1640万元,毛利率为46%,2017年实现营收1.2亿元(+617%),毛利率为72%。由于公司从2016年底一直在囤积粉丝数为几十万的长尾公众号,这些公众号培育半年便能输出广告带来业绩。因此,公司自媒 体业务的高增速有望随着公众号的不断囤积而保持。

盈利预测与投资建议。预计公司2018-2020年归母净利润分别为2.52/3.17/4.96亿元,EPS分别为0.45/0.57/0.89元。我们认为,公司有望最大程度受益于本轮微信流量红利的行情,达到新的高度,维持“买入”评级。

风险提示:并购标的业绩不及预期风险、微信对公司流量或有管控的风险、国家相关政策或监管加强的风险。

广州酒家:餐饮先行,食品放量,老字号焕发新活力

广州酒家 603043

研究机构：东吴证券 分析师：汤军 撰写日期：2018-07-16

食在广州第一家,管理创新实现“连锁化+多元化”。广州酒家发展八十余年,立足市场、持续创新,1989年开设餐饮分店开启连锁化道路,1995年成立利口福开展食品加工业务;高管深耕一线多年,管理经验丰富,“餐饮立品牌、食品创规模”战略清晰。

老店效益稳增长,IP助力异地扩张,深圳市场潜力可期。至18年6月门店已达19家,成熟直营店效益高,16年坪效(1.14万/平米)/人均劳效(31.97万/人)均高于行业(1.08/23.10),创始于1935年的文昌老店翻台率高达5.5次/天,凸显餐饮品牌力。餐饮门店扩张加速,18年计划新开4家门店,战略布局大体量、具备粤菜基础的深圳市场;未来保持1-2家/年的开店节奏,持续扩大品牌影响力。

强品牌力叠加产品多元化,食品制造量价双升。1)主打产品月饼品牌认可度位列第二,经测算17年广式月饼中市占率约21%,品牌美誉度+产品创新力抬升提价空间。2)速冻食品高增长,以粤式点心为主,实现差异化竞争,16年开发爆款产品核桃包,推动速冻产品量价齐升;定位中高端,奶黄包平均价格较三全等品牌高出近一倍。3)腊味、饼酥等培育期产品同步多元发展,平滑收入季节性波动、持续挖掘新增长点。

线上线下渠道协同,辐射能力不断提升。1)食品制造业务以经销模式为主(2016年占食品销售收入50.84%),直销为辅。截至17年底,直营饼屋约120家,并计划18-20年内在珠三角扩张直营门店230家;加盟饼屋约50家,已推出加盟鼓励政策;加速布局华东、华南和北方地区经销商网络,助力异地分销。2)线上销售突破地域限制,大数据赋能新营销,自建电商子公司、分公司强化线上销售能力,电商销售收入3年CAGR达82%,16年占食品销售额的比重提升至9.3%,线上渠道深度触及新一代消费主体,有望成为未来销售的重要支柱。

战略投资缓解燃眉之急,技改+建厂有望打破产能压制。2016年各产品产能利用率均超过100%,产能压制显著。18年依托三号工厂技改+两

家外协厂缓解短期产能不足;广东梅州和湖南湘潭两个基地预计在19-21年分别建成,释放产能分别约1.6万吨和2万吨,完全达产后整体产能提升约200%。

股权激励激发活力,小非解禁盘活流动性。3月推出期权激励草案,期权授予价18.21元,有望充分调动员工积极性。公司小非于18年6月27日解禁,共计7551股,占总股本18.69%,涉及个人股东181名(其中退休员工超过65%)。

盈利预测:预计2018-2020年公司归属净利润为4.25、5.43、6.75亿元,同比增速分别为25%、28%、24%,EPS为1.05、1.34、1.67元,当前市值110亿元,对应PE为26、20、16倍,对标餐饮公司平均估值30倍以及月饼、速冻等食品制造行业30倍以上估值,广州酒家估值仍有提升空间,首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示:行业竞争加剧、产品拓张不及预期、食品安全等风险。