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欣旺达:3c锂电王者持续高成长动力锂电、智能硬件再添新增长引擎

欣旺达 300207

研究机构：海通证券分析师：陈平撰写日期：2018-04-12

智能手机双电芯、快充革新,行业景气PACK巨头有望获益。采用双电芯+快充设计的iPhoneX正式发售,引领智能手机电池新一轮革新潮流;HOV等公司出货量迅速提升,高端机型锂电池升级。公司作为国内3C锂电龙头,国内外品牌智能手机核心供应商,有望受益于行业景气,实现量价齐赢。

NB业务有望成为公司3C增长又一引擎。移动互联网时代电脑需求呈现轻薄化趋势,平板/二合一/超级本逐渐占据NB主流,软包聚合物电池成为NB电池新方向。我们认为公司NB业务优势突出,技术设计、渠道供应等环节均处于行业领先地位,未来扩产后有望持续放量,助力营收与利润空间实现量级提升。

动力锂电池深度布局,新能源汽车产业战略落地。公司把握新能源汽车黄金发展期契机,抓住动力锂电池需求迅速膨胀机遇,十年深耕动力类锂离子电池,持续加大产品研发创新力度,拓展优质客户资源,逐步形成核心竞争力。

定增项目获批后,动力电池产业战略加速落地,产能有望极大扩展,成为未来业绩重要增长引擎。

智能硬件新业务扩张,公司未来业绩增长点可期。公司前瞻性布局VR、无人机、服务机器人等蓝海智能硬件业务领域,切入小米生态链,充分挖掘市场潜力,培育新的业绩增长点,我们认为公司未来有望分享这些新兴行业行业爆发式增长红利。

盈利预测。中长期来看,我们认为公司2018年的主要增长动力来自:(1)智能手机双电芯+快充升级,带来电池ASP及盈利改善;(2)NB业务持续放量,营收和利润空间提升;(3)动力锂电芯、消费锂电芯及动力Pack销售收入持续增长;(4)智能硬件受益小米生态链快速扩张而持续成长。

预测2017-2019年收入分别为140.93、198.89、250.05亿元,对应EPS分别为0.41、0.72、1.00元/股。结合可比公司给予2018年23xPE,对应目标价16.56元,给予“买入”评级。

风险提示。智能手机新技术应用不及预期;NB锂电池升级不及预期;动力电池需求量不及预期。