估值底成券商共识 低估值个股值得关注

估值底成券商共识 低估值个股值得关注

昨日，“多名券商宏观分析师和策略分析师应邀参加证监会召开的座谈会”的新闻引起市场热议。

    虽然无法得知这些券商分析师在此次座谈会上表达了对市场怎样的看法，但投资者仍然可以从近期券商发布的宏观研报和策略报告中了解到券商分析师们的一些观点。

    据《证券日报》记者统计，最近一周券商共发布了122篇宏观研报和233篇策略报告。绝大多数分析师认为，当前市场已经处于估值底部，投资者无需过度悲观。不过，对于市场短期内的走向，券商分析师们仍没有形成共识。

    当前市场处于估值底部

    据《证券日报》记者统计，上述122篇宏观研报和233篇策略报告中，券商分析师谈到最多的就是估值底，多家券商的研报一致认为，目前市场已经到达估值底部。

    其中，中信证券策略团队认为，当前政策底、资金底和情绪底“三底”落定，市场大概率是逐步企稳向上，上证综指2691是今年的市场底。当前主要的风险是交易惯性下，情绪和风险的负反馈。对于人民币贬值和紧信用，政策已经开始积极应对，后续恶化并失控的可能性已很小。

    天风证券也提出了“三底”的观点，提示投资者不必悲观。其研报表示，从估值角度来看，当前已经在一个比较“便宜”的区域里。从资金面来看，近期包括银行委外资金、海外长期资金、14只即将发行的养老目标基金、社保资金等在内的长期资金等也出现了一定程度的准备或正在流入的迹象。因此，长期资金的流动性并不悲观。

    安信证券策略分析师徐彪在研报中也表示，伴随着近一周到两周以来，包括政策、资金以及对市场情绪波动产生较大影响的贸易战等，都不同程度上出现边际向好的迹象，政策底和资金底被夯实后，情绪底也初现曙光。

    对于近期市场行情略有波折，市场出现二次回落走势，海通证券分析称，这是源于海外不确定因素的干扰，基于政策预期改善逻辑的反弹行情运行过程中，高股息率的价值股往往率先企稳走强。由政策预期改善催化的反弹行情中，随着市场逐步企稳，投资者风险偏好回升，成长板块反弹空间更大。

    而渤海证券在研报中还提到，在政策方面，金融委第一次会议召开，部署了防范化解重大风险三年行动方案，并提出涵盖推进金融改革开放、保持货币政策稳健中性、维护金融市场流动性合理充裕、把握好监管工作节奏和力度等五大重点工作。考虑到经济仍具韧性，未来监管层将会在结构性去杠杆下以政策的“进二退一”来化解内部风险和外部冲击。

    后市并不悲观

    虽然多数券商分析师一致认为，当前已经到达估值底部。但对于短期内的市场走向，券商分析师们还存在一定的分歧。不少券商最近的研报都在围绕“悲观”和“乐观”两个词。

    渤海证券在《恐慌情绪持续弥漫，监管维 稳意图上升》中称，市场成交陷入低迷，投资者的悲观预期短期很难得到逆转。因此，并不建议投资者投入较大仓位去博取短期的市场反弹，需等待外部因素进一步明确。

    招商证券则由悲观转为乐观。其在《极致悲观情绪的修复》等研报中多次提示市场反弹机会，并建议投资者关注云计算、半导体、军工、5G等行业。

    持偏谨慎观点的主要有国泰君安、国金证券等券商。国泰君安策略团队8月19日的研报指出，近期强调“金秋未到，先调结构”，当前市场的核心矛盾仍集中在风险事件背后的风险偏好的影响，核心体现在新兴市场的波及担忧及衍生的汇率问题冲击。初破冰后的中美贸易关系有望步入和谈期，影响节奏但不影响方向，不可过分乐观。

    国金证券策略团队在8月19日的研报中也表示，不确定性因素依旧，站在当前，仍不建议投资者过重仓位来参与这轮A股超跌后的“反弹”。

比亚迪（个股资料 操作策略 股票诊断）

比亚迪事件点评:比亚迪7月销量环比稳步增长 预期三季度迎业绩拐点

比亚迪 002594

研究机构：东吴证券 分析师：曾朵红 撰写日期：2018-08-14

事件:公司发布7月销量快报,7月公司销售新能源汽车1.88万辆,环比增长9.98%,1-7月累积销量达到9.37万辆。新能源乘用车7月份销量达到1.82万辆,环比增长11.83%。其中,纯电动乘用车销量8,176辆,环比增长6.81%,插电混动乘用车销量达到1.00万辆,环比增长16.18%,主要原因在于新款唐DM、元EV销量快速增长,趋势持续向上。客车出现一定程度下滑,销量578辆,环比下滑28.64%。

高续航里程车下半年补贴提升,公司三季度迎业绩拐点。补贴进入正式期,续航超过300km的车型单车补贴较过渡期大幅提升,续航里程300-400公里单车补贴提升1.4万;续航400公里以上,单车补贴提升1.9万。且能量密度140wh/kg以上还可获得1.1倍补贴,因此下半年公司单车盈利水平大幅提升。根据我们粗略测算,目前公司的主推电动车型有元EV、e6、秦EV、秦、宋DM等,过度期前后补贴额分别增加约30%,因此我们认为公司三季度有望迎来业绩拐点。

乘用车销量稳步增长+客车9月起量,18年销量目标上调至20万辆。18年公司推出4款新车型,在国内电动车市场龙头地位稳固。其中,e6六月份单月销量4047辆,秦EV4018辆,宋DM3012辆,均为电动车市场6月销量前十车型。同时公司车型储备充足,下半年公司新车型将加速亮相,包括秦Pro、宋MAX DM等。商用车方面,客车预期9月起量,目前公司中标广州多个项目,产生4810台纯电动客车订单。基于在手订单,公司上调全年销量目标至20万辆(此前为16万辆)。

三元路线切换阶段性完成,已联手长安,动力电池业务分拆稳步推进。截止2017年底,公司动力电池已形成16gwh产能,三元6gwh、磷酸铁锂10gwh,青海的动力电池厂规划产能是24gwh,2018年6月27日正式下线,预计2019年全部投产。目前,电动乘用车全部由三元电池配套,已经成功完成产线切换。另外,公司动力电池业务分拆稳步推进,电池外供取得突破性进展。公司目前正在对垂直整合、封闭式经营模式进行调整,加快对市场开放。7月5日,公司与长安汽车签署战略合作协议,双方将共同投资50亿元建设10Gwh电池产能配套长安汽车。同日,公司与佛吉亚合资成立的汽车部件公司,公司座椅业务顺利剥离,有利于公司更加聚焦整车业务。

盈利预测与投资评级:我们预计公司18-20年归母净利29.76/40.05/50.49亿元,对应eps为1.09/1.47/1.85元,给予19年35倍PE,对应目标价51.5元,维持“买入”评级。

风险提示:国家对新能源车政策支持不及预期,新能源车销量下降;动力电池价格下滑超预期;原材料价格涨幅超预期。

中兴通讯（个股资料 操作策略 股票诊断）

中兴通讯:迷雾渐散 价值终将显现

中兴通讯 000063

研究机构：国金证券 分析师：唐川 撰写日期：2018-07-30

禁运事件影响逐渐清晰,公司业绩短期承压,但最坏时刻已经过去:禁运事件属资产负债表日后调整事项,公司需进行追溯调整。此次业绩报告的修改主要受美国商务部10亿美元罚款影响,对公司财务影响主要体现在利润表营业外支出从0.28亿增至67.32亿,资产负债表中其他应付款从79.72亿增至143.89亿;其次,受二季度经营活动无法正常开展影响,公司一季度部分订单无法按时交货,对收入确认及预提损失(如延期交货罚款)产生较大影响,导致调整后营收减少13.5亿,预计负债增加7.38亿。另外,公司近期支付的4亿美元保证金在本次调整中未予体现,预期将在中报中计入“其他应收款”,该项属于公司资产,虽然造成现金流支出但不会导致利润减少。总体看禁运事件对公司短期业绩造成较大压力,但最坏时刻已经过去,不影响公司可持续经营。

解禁后公司订单获取及技术研发进展顺利,业务加速复苏中。公司自解禁以来发展态势良好:在订单获取方面,已连续拿下国内三大运营商多项订单,披露项目金额逾5亿;海外业务上,先后获得意大利及奥地利主流运营商支持,并在泰国、埃及及沙特等国完成了首单项目签订(C114)。同时,中兴通讯在国内三大运营商的5G外场测试已全部启动,国外5G外场测试的工作也在全面恢复中。公司已于日前完成NSA模式下3.5GHz室内基站和5G核心网测试,所有科目均顺利通过,再次印证其在5G领域强劲实力。

禁运事件不改公司长期向好大趋势,公司有望在5G时代实现“中兴”。依托公司在5G技术上的时间、性能和成本等三个领先,公司依然有望成为5G时代通信设备商市场格局再平衡的最大受益者,其全球市场份额有望在5G时代从目前的12%提升至20%以上。

盈利调整和投资建议

当前我们维持对公司的盈利预测,预计公司2018-2020年实现净利润分别为(-53)/55/69亿元,EPS(-1.27)/1.30/1.66元,对应当前PE分别为-12倍、12倍和9倍,维持“买入”评级。

风险提示

公司海外市场拓展不达预期,国内运营商集采招投标份额不达预期,5G投资不达预期。

中国核电（个股资料 操作策略 股票诊断）

中国核电:基荷属性凸显 有助价值回归

中国核电 601985

研究机构：浙商证券 分析师：郑丹丹 撰写日期：2018-07-10

公告要点: 公司公告2018 年上半年发电量完成情况,上半年,公司累计完成发电量541.49 亿千瓦时,同比增长13.33%。其中二季度完成发电量292.07 亿度,同比增长19.52%。

投资要点

用电形势良好,助力公司电量消纳

受益上半年整体用电形势持续回暖,公司旗下机组利用效率稳步提升。2018 年1-5 月,全社会用电量增速高达9.7%,较去年同期提高3.4 个百分点。受此影响,公司旗下机组维持较好运行状态,据测算,公司上半年机组发电设备利用小时约为3363,较去年同期提升30h,而二季度利用小时更是高达1890h, 较去年同期提高45h。

分地区看,浙江、江苏两地依然维持高负荷运行状态,此前利用水平略低的福建地区改善极大,据测算公司福建省内核电机组2018 年二季度利用小时数月为2131,同比提升335h,基本达到满负荷状态。海南实际利用小时数为1748, 同比增加22h,考虑海南海底二回工程及琼中抽水蓄能电站正有序建设,海南核电利用水平提升亦值得期待。

基荷属性再度凸显,有助行业价值回归

年初以来田湾3 号、阳江5 号、台山1 号、三门1 号相继并网,在当前电力供给阶段性偏紧的情况下,核电机组的并网将显著减轻局部负荷压力,进而凸显其在电力结构调整中的基荷属性。我们认为,在能源结构清洁化调整的大背景下,核电是替代常规火电的最优选择,考虑近期部门暂缓建设火电机组已经逐步调出缓建目录,核电新项目有望核准,长期成长价值有望得到进一步重视。

盈利预测及估值

我们预计,2018-2020 年公司将实现净利润54.30、66.31、70.13 亿元,同比增长20.74%、22.12%、5.76%,EPS 为0.35、0.43、0.45 元/股,对应16.2 倍、13.3 倍、12.5 倍P/E。维持“增持”评级。

风险提示 :核电站建设或不达预期;核电新技术推进或不达预期。