财政政策继续发力推进PPP项目落地 多股可关注

财政政策继续发力推进PPP项目落地 多股可关注

财政部发文称，截至2018年7月底，全国PPP综合信息平台项目库累计入库项目7867个、投资额11.8万亿元。其中，已签约落地项目3812个、投资额6.1万亿元，已开工项目1762个、投资额2.5万亿元。下一步，财政部将切实强化风险防控，不断优化发展环境，规范有序推进PPP工作，切实发挥PPP模式在优化资源配置、激发市场活力、促进公共服务提质增效等方面的积极作用，助力打好“三大”攻坚战。

PPP已经聊过很多次了，对于这个板块无论是自上而下的推理还是自下而上的调研，都证明这个行业有很大的机会。继续推荐重点关注。

东江环保（个股资料 操作策略 股票诊断）

东江环保:二季度延续稳定增长 危废主业战略持续推进增持

东江环保 002672

研究机构：山西证券 分析师：张红兵 撰写日期：2018-08-23

事件描述

公司发布2018年半年度报告,报告期内实现营业收入16.62亿元,同比增长18.43%;实现归母净利润2.66亿元,同比增长20.80%;实现扣非净利润2.55亿元,同比增长18.83%。公司预计1-9月份实现归母净利润3.26-3.75亿元,同比增长0%-15%。

事件点评

二季度延续稳定增长态势。2018年上半年,公司实现营业收入16.62亿元,其中二季度实现营收9.04亿元、归母净利润1.44亿元,分别同比增长24.17%/24.38%,延续稳定增长态势。公司2018Q2实现综合毛利率35.84%,同比下降0.01个百分点,环比上升0.48个百分点。

危废保持稳健增长,营收占比持续提高。公司继续推进聚焦危废主业战略,报告期内工业废物处理处置业务实现营收6.06亿元,增长15.12%;工业废物资源化利用业务实现营收6.55亿元,增长24.89%。危废业务合计实现营收12.61亿元,占公司2018上半年营业收入总额的75.87%,较去年同期提高1个百分点。

毛利率、三费同比略有下降。2018上半年,公司实现综合毛利率35.62%,相比2017年同期下降0.85个百分点。主营业务中,无害化业务毛利率46.86%,下降0.48个百分点,资源化业务毛利率27.33%,同比下降1.86个百分点。公司三费同比略微下降,其中,管理费用率12.01%,下降1.55个百分点,财务费用率3.19%,下降0.38个百分点,销售费用率2.50%,下降0.01个百分点。

项目建设进展顺利,产能持续释放。2018上半年,公司危废项目建设进展顺利:衡水睿韬(4.9万吨/年)、沿海固废(2.4万吨/年)取得危废经营许可证;福建泉州(2万吨/年)、潍坊东江蓝海项目(18万吨/年)实现车间点火调试;湖北仙桃资源化项目(1.8万吨/年)建设基本完成;仙桃绿怡二期(13.5万吨/年)获得环评批复。

经营性净现金流高增,资产负债率相对稳定。报告期内,公司加强应收账款管理,实现经营性净现金流2.99亿元,同比增长232%;2018年中报,公司资产负债率为53.19%,基本保持稳定。

投资建议

考虑到监管趋严或带来运营管理成本的增加,我们略下调公司2018-2020年EPS分别到0.62\0.72\0.78元,对应公司8月21日收盘价13.36元,2018-2020年PE分别为21.57\18.43\17.20,维持“增持”评级。

存在风险

危废行业竞争加剧;项目建设进度不及预期;水泥窑协同处置的冲击;行业强监管带来的政策风险。

中电环保（个股资料 操作策略 股票诊断）

中电环保:市政污水处理 污泥处置业务营收大涨 工业污水毛利率回升

中电环保 300172

研究机构：信达证券 分析师：范海波,丁士涛,吴漪,王伟 撰写日期：2018-08-02

事件:7月31日,中电环保发布2018年中报。2018年1-6月,公司实现营业收入4.06亿元,同比增加22.71%;归属于上市公司股东的净利润0.66亿元,同比增加13.64%;实现基本每股收益0.13元。点评:

市政污水处理、污泥处置业务营收大涨,烟气治理业务营收继续下滑。公司为工业客户提供废污水处理、凝结水精处理等服务;为市政客户提供市政及工业园区污水处理、中水回用等服务;为工业和市政客户提供污泥处置和生物质藕合发电服务;为火电、煤化工、冶金等客户提供烟气脱硫、脱硝、除尘、超低排放以及余热利用等服务。18年1-6月公司的水环境治理、固废资源利用营收分别为2.53、1.23亿元,较17年同期分别上涨37.5%、48.2%;烟气治理业务营收0.26亿元,较17同期下滑53%。水环境治理业务中,工业污水处理营收1.71亿元,较17年同期下滑1%;市政污水处理营收0.81亿元,较17年同期上张642.5%。

工业污水毛利率回升,首台AP1000第三代核电配套水处理项目通过验收。18年1-6月,公司工业污水处理毛利率同比上升8.0个百分点至35.5%。工业污水处理是公司的核心业务,公司在核电水处理市场具有较强的竞争力,在国内已承接并实施了秦山、三门(1、2、3、4号机)、海阳、防城港、宁德、阳江、田湾、徐大堡、红沿河等核电水处理项目,及国内首座快堆核电站中核龙原海水淡化项目,在国外已承接并实施了巴基斯坦恰希玛C2、C3、C4核电水处理项目。2018年6月30日,公司承接的中国AP1000第三代核电自主化依托项目--浙江三门核电站1号机组配套凝结水精处理和除盐水处理项目通过验收。该核电站是首台实现并网发电的AP1000第三代核电站。

市场开拓持续加大,多个污泥耦合发电项目获得试点。18年1-6月公司新承接合同额3.37亿元,其中水环境治理2.94亿元、固废处理0.34亿元、烟气治理0.09亿元;截止6月末,公司尚未确认收入的在手合同金额合计为30.99亿元,其中水环境治理11.83亿元、固废处理18.67亿元、烟气治理0.49亿元。18年1-6月,由公司参与投资建设、技术支持并合作申报的污泥耦合发电项目共7个获批试点,包括华润电力控股的常熟(试运行)、南京化工园(在建)、镇江、徐州铜山、徐州华鑫发电,以及中信集团江阴利港电厂、皖能集团合肥发电等;南京化工园、河南驻马店、广东海丰、徐州铜山等污泥耦合发电项目建设进度良好,预计2018年下半年完工投运。

盈利预测及评级:基于公司最新股本,我们预计公司2018-2020年EPS为0.25元、0.27元、0.31元。公司目前处于水环境治理业务转型期、污泥处置业务释放期,我们看好公司在相关领域的市场拓展,维持“增持”评级。

碧水源（个股资料 操作策略 股票诊断）

碧水源:工程订单稳健增长 扣非业绩增速10%

碧水源 300070

研究机构：西南证券 分析师：王颖婷,濮阳 撰写日期：2018-08-14

事件:公司公布2018年中报,2018年上半年营业收入38.5亿元,同比增长33.1%;归母净利润3.7亿元,同比下降31.6%;扣非归母净利润约为3.5亿元,同比增长10.2%。

2018年上半年公司主营业务收入结构。今年上半年归母净利润3.7亿元,同比下降31.6%,下滑的原因主要是去年同期处置盈德气体及分步收购北京良业在合并日重置原持有股份的公允价值,合计非经常损益达到2.1亿元。从收入结构来看,环保整体解决方案收入20.8亿元,同比增长34.1%,毛利率下降2.2个百分点至34.4%;净水器销售收入1.1亿元,同比增长5.9%,毛利率43.7%;城市光环境解决方案收入11.6亿元,同比增长743.2%,毛利率44.5%;市政工程收入5.1亿元,同比下降54%,毛利率为9.8%与上期基本持平。 l 2018 年上半年工程、特许经营订单同比增长29%、12%,保持较快增速。2018 年上半年,新增工程类订单110 笔,总金额144.9 亿元,同比增长29%;新增特许经营类订单共29 笔,总金额165 亿元,同比增长12%。

膜技术处理走向成熟,发力雄安生态建设,公司MBR技术全国总处理规模超过2000万吨/日,万吨级膜法水处理工程项目共154项,已覆盖全国25个省市,总处理规模达到1041.5万吨/日,2018年1月22日,碧水源合资子公司获得核准,正式宣告在雄安新区获批开业,公司在雄安新区的系列布局快速启动。

注重内在核心技术,拓展外延环保业务,公司与清华大学合作项目“膜集成城镇污水深度净化技术与工程应用”获颁2017年度国家科学技术进步奖二等奖,此次获奖,体现了公司的技术研发实力,有助于提升公司产品的市场竞争力和品牌影响力。与此同时,公司通过收购股权拓展外延至危废处置、光环境治理、农村环境治理及环境监测等多元领域,公司的综合服务水平与治理能力不断提升。

考虑除权后,国开行的定增股价为17.01元/股,相对目前股价较高。2015年8月15日,公司完成非公开发行股票,募集资金62.3亿元,其中国家开发银行旗下的子公司国开创新资本有限责任公司以54.3亿元占有碧水源10.5%的股份,成为公司第三大股东。此举是国开行第一次股权投资水务领域,开创了行业先例。

盈利预测与投资建议。预计2018-2020年EPS分别为1.05元、1.36元、1.66元;2018年中报增速略微放缓,下调至“增持”评级。

风险提示:工程进度或低于预期。