国庆旅游收入近六千亿本地特色凸显 多股可关注

国庆旅游收入近六千亿本地特色凸显 多股可关注

国庆节期间，多地景区门票积极降价，让利于民，热门景区相继达到最大承载量。各地文化和旅游活动丰富多彩，全域旅游和优质旅游发展态势凸显。

    据悉，为进一步贯彻落实今年两会政府工作报告提出的重点国有景区门票降价有关要求，各地主管部门和景区积极作为，截至9月28日，已出台实施或发文向社会公布了981个国有景区免费开放或降价措施(免费开放74个，降价907个)，其中5A级景区159个，4A级景区534个。降价的907个景区中，降幅超过20%的491个，降幅超过30%的214个。

    湖北省积极落实重点国有景区门票价格降低工作，国庆节前全面降低5A级国有景区门票价格，以黄鹤楼、武当山、神农架、清江画廊为代表的5A级旅游景区因降低门票价格人气攀升，免费的5A级旅游景区三峡大坝、武汉东湖人气更旺。山东省自10月1日起实施降价的景区共有133个，平均降幅为25%，其中实现免费开放的国有景区达286处，同时，还创新推行联票制度，平均降幅37.6%，并实行一票多次多日使用制，为游客提供更多的实惠和便利。云南省主要景区严格按照要求执行降价政策，昆明、大理、丽江等地区多数景区的门票均有下降。

    据文化和旅游部数据中心测算，国庆节长假七天，国内接待游客7.26亿人次，同比增长9.43%，实现国内旅游收入5990.8亿元，同比增长9.04%。

    《证券日报》记者调查发现，与往年相比，今年更多的游客偏爱生态旅游，会将乡村旅游提上日程。在国庆假期选择乡村游的王先生告诉记者，假期热门景点都是人山人海，今年身边的朋友们组织自驾乡村游，选择北京近郊的一个农家乐玩几天，在欣赏秋景的同时体验了归隐田园的乐趣，孩子和大人都新鲜感十足。

    文化和旅游部有关负责人表示，国庆节期间，各省市立足本地文化特色，精心策划旅游活动，自然风光与民俗风情交融，传统活动与新派体验共赏。安徽一场场惠民大戏在江淮城乡全面唱响，公共文化场馆免费开放，文化惠民消费季捧出优质大餐，黄梅戏艺术节上演梨园盛会。江苏各地和旅游企业纷纷借力假日休闲、自驾游、文化游、乡村游、民俗游、亲子游、赏花游等形式，全省旅游跨区域串点连线成网的“一盘棋”特征突出。湖南省韶山景区推出的红色教育产品，永州炎帝陵(舜帝陵)祭祖文化产品等让游客流连忘返。山东、广东、福建、湖北等地瓜果采摘、秋景观赏、农事体验、乡村度假等乡村休闲游受到广大游客的欢迎，附近知名民宿爆满。

桂林旅游（个股资料 操作策略 股票诊断）

桂林旅游近况跟踪报告:市值小、雄心大,运营改善和资本运作值得期待

桂林旅游 000978

研究机构：光大证券 分析师：谢宁铃 撰写日期：2018-06-19

拟通过资本运作、不良处置、“6+1”重中之重工作提升基本面及市值 公司近期市值回落到25亿以下,创15年以来新低。公司表示将从资本运作(再融资)、不良资产处置、加强对现有旅游业务的经营管理(银子岩创 5A、天门山创4A)等方面提升基本面及市值。公司实控人参与定增、或整合资产,是维持或提升其持股比例相对可行的手段。

6月5日,市委常委、常务副市长张晓武与国资委、金融办等部门负责人到桂林旅游发展总公司、桂林旅游股份有限公司了解两公司2018年“6+1”重中之重工作进展---即桂林象山实景演艺项目、再融资工作、景区管理公司运营、漓江东岸旅游资源整合、资源天门山景区、资江漂流景区提升改造和丹霞温泉公司资产盘活、建设龙胜温泉康养小镇工作。根据相关安排,市级旅游资源整合领导小组要每月召开一次专题会议,听取汇报、解决困难、确保落实。目前,桂林象山实景演艺项目正根据有关意见对策划方案进行再次完善,制定多方合作协议;龙胜温泉康养小镇已着手温泉水源勘察、规划航拍、相关房屋产权调查等工作;漓江东岸旅游资源整合项目已成立工作组,责任落实到人,并对策划方案进行了多次讨论修改。其他几个项目也正在加紧推进中。

外部环境有效改善:市级旅游资源整合取得重大进展,交通便利增强 市级旅游资源整合取得重大进展:1)漓江游船全部完成提档升级,2)两江四湖(二期)新环城水系旅游航线正式通航,3)5月4日,临桂新区防洪排涝及湖塘水系工程正式建成通航,标志着“山环水绕”的山水新城格局初步成型。4)叠彩万达广场建成开业,万达文化旅游城等项目加快实施。5)市旅发委计划年底建成多个城市旅游服务中心和整合改善城市旅游服务交通网,提高散客接待服务质量。6)5月21日,桂江重点控制性防洪工程斧子口水利枢纽工程已经蓄满水,将与川江水库、小溶江水库等其他水库联合运用,可使漓江桂林断面河道枯水期流量补到60立方米每秒,平衡丰枯季。

交通方面明显改善:1)航空:A. 2016年6月25日,桂林航空正式起航。两年来,桂林航空累计开通航线50余条,航点40余个,形成了以桂林为中心,辐射全国众多旅游城市的航线网络。B. 桂林两江机场17年旅客吞吐量近800万人次,其扩建工程建筑面积约10万平方米,总投资31亿,是自治区60周年大庆重大项目。正在建设中的扩建工程项目T2航站楼已经初具规模。2)公路:A.桂阳公路进行改扩建后,成为“北通南畅黄金旅游大道”。B.桂阳文化旅游大道全面完工,“县县通高速”目标基本实现。C. 继桂林至三江、资源至兴安高速公路建成通车,桂林至柳城、灌阳至平乐高速公路开工建设。D.“云轨”旅游专线等项目加快实施。3)高铁:桂林动车所建成投入使用,使桂林成为全国首个拥有动车所的非省会地级市。目前,桂林铁路通达全国20多个省,2-3个小时可到达广州、长沙、贵阳、南宁4个省会城市。铁路旅客年发送量突破3200万人次。2018年初渝贵线开通,使桂林高铁与重庆、成都等著名旅游城市无缝对接,旅行时间大幅缩减,极大激发了“巴蜀”游客乘

动车到桂林旅游的热情。 “五一”小长假期间,重庆、成都地区乘高铁到桂林的游客据初步统计在2万人左右。

全市旅游休闲化、度假化程度加强:“旅游+体育”方面,桂林围绕环广西公路自行车世界巡回赛、桂林国际马拉松赛等赛事,打造“旅游+体育”国际化品牌。桂林罗山湖国际旅游度假区成为首批“广西体育旅游示范基地”。“旅游+农业”方面,全市休闲农业景点、景区、农家乐总数超过1200个,从业户数达4万多户,接待人数超过1500万人次,实现收入30亿元。

17年和1Q18业绩回顾

2017年:营收5.56亿/+14%,净利润5294万/+785%;扣非净利5460万,扭亏增长366%,符合预期。业绩大增主要系:1)景区表现良好,接待游客907万人次/+15%;2)投资收益同比增加608万。其中从参股子公司新奥燃气取得投资收益同比增273万,七星、象山景区确认门票分成收益同比增288万;3)公司在16年对控股子公司桂圳公司部分资产计提减值准备9963万致16年归母净利低基数(扣除此部分影响后,公司扣非净利润增23%)。同时,完成了对现有旅游资源产品的整合,推出了“桂林城游-三山水路套票”新产品,并开通了“桂林-大圩-草坪”分时分段游航线,丰富漓江水上游览线路。

18Q1:营收1.1亿元/-7.08%,主因接待游客187万人次/-7.27%;归母净利润-222万元/44.07%(同比增亏),主因总成本费用下降、收到600万元桂林市财政局贷款贴息。

近期客流回暖,漓江千古情预计下半年投入运营

1)近期客流回暖:18年五一期间,桂林全市共接待游客93.9万人次/+20.46%;实现旅游总消费9.86亿/+17.12%。其中,漓江景区接待游客(含排筏)7.72万人次;象山景区2.53万人次,增长3.12%;龙脊景区2.64万人次,增长14.6%。考虑到仁沐新高速、市域旅游公路大环线通车利好短途游,叠加一季度游客低基数,预计18年下半年游客有望环比恢复高增长。

2)参股“互联网+”项目:5月公告出资1500万,与乐商公司、林芝腾讯、桂林交投共同设立子公司广西智游天地科技产业有限责任公司,建设和运营桂林市的官方旅游平台“I游桂林”,拓展公司销售渠道。而外部环境也较为配合-----2017年11月,桂林旅游大数据中心正式挂牌成立,已采集旅游基础六要素数据、导游数据、舆情数据、公安住宿数据及三大运营商、航空、客运、航运等数据2000多万条,建立了13大类、90个子类的数据信息库和数据共享交换平台,并提供了API接口。18年2月,“一键游桂林·i游桂林”正式上线,来到桂林的海内外游客只需要通过一部手机,即可实现景区线上购票、刷脸扫码入园、酒店智能入住、餐厅自助点餐、线上预约车位、支付停车费,以及接驳车、找厕所、查天气等便民功能。

3)漓江千古情项目:公司拟对漓江千古情项目增资1.35亿元,完成后公司出资额 1.95 亿元占股 30%,项目预计于18年下半年投入运营,有利于提高盈利能力。同时,公司对子公司新奥燃气增资481.20万美元占股40%,用于管道燃气网络建设,建设完成后有望丰富公司营收来源,提升抗风险能力。 因公司Q1业绩略低于预期,我们略微下调18-20年EPS预测分别为0.21、0.27、0.32元。鉴于公司在市政府资源整合的大力助攻下,积极落实“6+1”重中之重工作,未来有望通过资本运作、不良处置提升基本面,我们看好公司发展,参考自然景区类重点公司一致预期18年PE为34倍,考虑公司山水资源稀缺性,因此给予公司18年PE为35倍,对应目标价7.35元,维持“买入”评级。

风险提示

极端天气、客流增长不及预期、项目进展不及预期、不良资产剥离缓慢。

长白山（个股资料 操作策略 股票诊断）

长白山:局势改善带动客流复苏,端午客流增长40%,今年以来增长17%

长白山 603099

研究机构：中信建投证券 分析师：花小伟 撰写日期：2018-06-20

事件

今年端午入景区人数同比增40.5%,年内入区人数增17.5%

公司6月19日发布公告,长白山景区今年端午节入区人数4.3万,同比增40.5%,2018年截至目前入区人数45万,同比增17.5%;皇冠酒店端午节收入同比增13%;旅行社今年新增特种旅游收入6.3万元,毛利率70%,专车服务6.6万元,毛利率43%,端午盈利水平出色。

简评

短期东北亚局势史诗级改善快速提升入区客流

今年年初以来,东北亚局势发生明显改善,朝韩对话开启,中韩、中朝关系均有所改善。4月 朝宣布停止核试验及洲际导弹试射,东北亚局势逐渐稳定。长白山景区安全性及可进入性也随之大幅提高,中国游客游览意愿迅速抬升。且长白山过往客源中,韩国游客约占15%以上,“长白山+边境游”产品客流占比也约15%,东北亚局势稳定,有利于这两部分客流的恢复和增长。

中长期外部交通大提速大幅提升可进入性,促客流长期增长

长白山机场扩建工程预计2019年完成,计划新建4条联络带、7个机位等,并与国内主要大型城市如深圳、广州、南京、大连、宁波等开通直飞航线或新增航线;铁路方面,吉图珲高铁已通行,京沈高铁预计2020年开通,将北京至长白山旅程时间由15小时缩短至4.5小时,将全面打开京津冀客源地市场。托管景区及滑雪场,内部形势改善将长期增厚公司业绩公司自2017年9月与大股东签订协议托管景区门票业务,并按比例分级提成,将景区门票部分纳入上市公司体内,为稳定增量。按今年20%的总体客流增量测算,考虑南景区开放,预计景区管理今年将为公司带来约1500-2000万利润增量。此外,滑雪场业务预计今年也将为公司带来300万利润增量。随着公司温泉酒店逐渐培育成熟RevPAR继续提升、旅行社业务受益客流增长、公司大股东多措施营销推进、公司费用管控能力提升使费用下降约10%,预计今年利润大幅增长。

端午客流增速领跑上市景区,短中长期基本面持续向好

今年端午,长白山景区客流大增超40%,而其他上市景区客流增涨跌互现,部分景区受观光游瓶颈限制及天气影响,客流出现下降,客流增长的景区增速也基本在10%以内。长白山年内增速同样高达17.5%,增速大幅领先景区板块,且随着下半年长白山旅游旺季的来临,客流进一步增长空间大。中长期来看,未来两三年外部交通大幅改善对客流具长期促进作用,景区和雪场管理对利润增厚的比例较大,预计2018年利润增幅望达50%,未来2-3年,业绩都将出现较确定的增长。

投资建议:我们认为公司作为转型中的休闲旅游综合服务商,兼备内外部形势改善多重利好,短期客流受益东北亚局势稳定快速提升,中长期受益外部交通变革及内部管理和旅游产品丰富,预计2018年利润增幅达50%,叠加公司为长白山地区唯一上市平台,独享旅游资源开发,基本面长期向好。

上调盈利预测,预计2018-2020年EPS分别为0.42、0.52、0.63元,目前股价对应PE分别为28X、23X、19X,维持“买入”评级。

风险提示:温泉项目建设不及预期;酒店经营业绩不及预期;周边交通建设发展不及预期;东北亚局势变化或政策因素变化。

岭南控股（个股资料 操作策略 股票诊断）

岭南控股:各线业务稳定增长 控费提升盈利能力

岭南控股 000524

研究机构：中信建投证券 分析师：贺燕青 撰写日期：2018-09-03

事件

公司公告2018年半年报,实现营收31.37亿元,同比增长11.47%;实现归母净利润1亿元,同比增长24.39%;实现扣非归母净利润0.8亿元,同比增长11.11%。

简评

旅行社+酒店业务发展良好,盈利能力提升 公司的两大主营业务中,广之旅以及酒店分别实现收入26.65、4.59亿元,同比变动+14.01%/-1.14%;实现归母净利润0.36亿元、758.64万元,同比增长16.42%、18.16%。 公司控费取得成效,毛利率/净利率分别为15.84%/3.22%,净利率同比提升0.33pct。其中,公司通过成本费用控制,使得销售/管理/财务等三大费率分别降低1.21pct/0.46pct/0.06pct。

旅行社多线发展,收购武汉飞途假期 具体来看,出境游业务增长8.43%,毛利率10.27%,其中,欧洲游、澳新游、日本游三条线路增长较高,同比分别增长19.39%/20.57%/ 23.05%;国内游同比增长13.37%,毛利率7.76%;港澳游同比增长18.32%,毛利率3.95%;同时,公司线上业务扩张较快,实现营收4.49亿元,占比达17.81%,同比增长72.25%,其中,无线端和微商城营收增长超过2倍。

报告期内公司收购了武汉飞途假期51%股权,借助标的公司的区位、资源优势,成功构建了华中运营中心,完善了公司整体在长江经济带的战略布局。同时,标的公司承诺2018-2020年净利润分别达到1,068万元、1,335万元、1,669万元,即2017-2020年复合增长率44.95%,能有效增厚公司业绩。

酒店以品牌扩张,完善管理输出体系 酒店经营和管理分别实现收入4.35、0.25亿元,同比分别变动-2.06%/18.25%。管理收入提升主要受益于公司前期项目开业后带来增量的管理收入。未来,公司酒店管理业务将继续扩张,岭南酒店报告期内已经新签约位于江苏南京、江西赣州等地的5个新项目,合计储备项目约20个,有望为公司带来更多增量管理收入,且管理输出体现完善后,盈利能力有望进一步提升。

投资建议:我们认为公司旅行社业务在旅游向好的大背景下能稳步扩张,同时,依托上市公司平台优势,公司的整合能力较强,有望在布局中取得预期收获。同时,公司酒店品牌管理能力较好,酒店管理输出空间较大。预计2018-2020年EPS分别为0.36、0.45、0.50元,目前股价对应PE分别为22X、17X、16X,维持“增持”评级。

风险提示:地缘政治因素影响出境游情况;酒店经营业绩不及预期;项目收购进展缓慢。

腾邦国际（个股资料 操作策略 股票诊断）

腾邦国际2018中报点评:中报业绩亮眼,旅游业务持续高增长

腾邦国际 300178

研究机构：光大证券 分析师：谢宁铃 撰写日期：2018-09-07

半年报业绩亮眼,现金流有所好转

2018年上半年公司实现营收25.53亿元/+81.94%,归母净利润2.27亿元/+39.73%,EPS0.37元/股,扣非归母净利润1.38亿元/+55.74%,基本符合预期。其中Q2营收13.91亿元/+69.77%;归母净利润1.67亿元/+46.97%,增速略超预期。

上半年公司整体毛利率为19.39%,同比下降2.93个点,主要系公司业务结构调整所致。三费方面,销售费率小幅下降0.01点至1.54%,管理费用大幅降低2.61点至5.03%,财务费率降低0.34点为3.02%,公司三费控制良好,管理经营效率稳步提升。上半年公司经营性现金流净额为-7.32亿元,比Q1的-7.89亿略有好转,经营性现金流流出增加主要是向海航预付机票款1亿元、包机模式预付款3亿元及小额贷放贷规模增加约2亿元。

商旅业务持续高增长,并表喜游国旅有望增厚业绩

上半年公司商旅服务(涵盖机票代理、出境游、差旅等业务)实现营收22.75亿元,同比增长85.64%,继续保持着高速增长的步伐。其中主营出境游批发的子公司腾邦旅游实现营收15.26亿,净利润0.53亿元。下半年公司将并表喜游国旅,喜游17年营收为4.23亿元,且承诺18年净利润达到8000万元,公司业绩有望进一步增厚。此外,公司拟收购九州风行继续加码出境游布局,公司旅游业务预计将延续快速增长的步伐。

金融业务稳健发展,规模扩大、毛利率下降

上半年公司金融服务实现营收2.77亿元/+56.37%,毛利率同比下降11.81个点至53.87%,主要是因为随着金融业务的规模不断扩大,融资成本有所上升。其中,小额贷款业务实现收入2.14亿元/+29.44%,净利润0.86亿元/+42.09%。金融业务仍是公司营收和净利润增长的重要来源。

估值与评级:我们看好公司的长期发展空间,维持18/19/20年EPS分别为0.64/0.79/0.96元,对应PE分别为18倍/14倍/12倍,维持“买入”评级。

风险提示:宏观经济波动风险;行业竞争加剧风险;互联网 金融政策变动风险;收购不及预期。