石油化工行业:巴斯夫丙烯酸酯遭遇不可抗力 荐2股
类别：行业研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：邓胜 日期：2018-10-30
事件:
由于莱茵河水位严重偏低,近日巴斯夫宣布其德国路德维希港工厂已宣布丙烯酸丁酯(16万吨),丙烯酸异辛酯(10万吨)和丙烯酸乙酯(8万吨)遭遇不可抗力。
简评
事故原因:德国异常漫长的温暖干燥的天气,莱茵河水位已跌至历史最低点,且可能会继续降低。巴斯夫通过莱茵河航道运输用于生产丙烯酸酯的原料,由于航道运输受限,巴斯夫在路德维希港的丙烯酸酯生产基地目前正遭遇严重的原料供应限制而宣布发生不可抗力。
丙烯酸及酯全球供需平衡,历史上突发事故会迎来价格上涨:全球丙烯酸及酯供需基本平衡,国内丙烯酸及其酯产能略有过剩。全球丙烯酸产能为800万吨,需求量为650万吨(开工率在80%以上),需求增速在4-5%之间,每年新增需求量在30万吨左右,高于国内丙烯酸新增产能,而全球主要是中国在新增产能,未来全球供需格局有望进一步改善。无论是早些年的日本地震引发的触煤停产,还是近两年巴斯夫、阿科玛和国内民营企业(三木、万州石化、华谊等)发生事故、搬迁都会引起丙烯酸及酯的短缺,进而引发价格上涨,未发生事故生产企业盈利大幅改善。
受益标的卫星石化、万华化学:卫星石化当前丙烯酸、丁酯、乙酯和异辛酯的产能分别为48、309万吨;万华化学当前拥有丙烯酸和丁酯产能分别为30和36万吨。
卫星石化:丙烯酸行业龙头C3产业链产能翻倍,C2业务蓄势待发。1)专注C3产业链,丙烯酸行业龙头企业19年实现C3业务产能翻倍,2019年预计新投产36万吨丙烯酸及36万吨丙烯酸酯,将拥有84万吨丙烯酸,稳居全国第一,成为全球前四丙烯酸生产商;2)深耕一体化战略,打通“丙烷-丙烯-丙烯酸-高附加值产品”全流程,实现从原料丙烷到产品高分子材料的全产业链建设,C3全产业链的综合效应将进一步提升,产业链竞争力将更加显著,市场话语权更强,盈利能力更进一步;3)进军C2产业链,连云港石化320万吨/年轻烃项目稳步推进,有望带来数十亿净利润,盈利将迎来爆发式增长。
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