习近平向第五届世界互联网大会致贺信 盯6股

第3页:凯撒文化:业绩符合预期 转型充分、泛娱乐业务持续向好

第1页:习近平向第五届世界互联网大会致贺信

第2页:　麦达数字:智能硬件业务增长亮眼 技术投入助力营销业务竞争力提升

第3页:凯撒文化:业绩符合预期 转型充分、泛娱乐业务持续向好

第4页:顺网科技:增值服务及手游带动H1营收46%高增长 加大技术创新投入

第5页:安妮股份:上半年利润增速超30% 版权业务增长亮眼

第6页:迅游科技:营收高速增长 整体盈利能力提升

第7页:平治信息:携手vivo 内容 渠道双发力

凯撒文化（个股资料 操作策略 股票诊断）

凯撒文化:业绩符合预期 转型充分、泛娱乐业务持续向好

凯撒文化 002425

研究机构：国信证券 分析师：张衡 撰写日期：2017-11-01

事件:

公司公告2017年前三季度实现营收4.59亿元(YOY+35.18%),实现归母净利润1.52亿元(YOY+71.04%);其中,2017Q3实现营收1.77亿元(YOY+46.12%),实现归母净利润0.53亿元(YOY+20.36%);业绩符合预期。预告2017年度归母净利润区间为2.74-3.35亿元,同比增长80-120%。

文娱业务拉动业绩增长,剥离服装业务提升盈利能力

1)公司17前三季度业绩大增主要系天上友嘉并表(16年5月开始并表),17Q3业绩增长主要来源于文娱板块业务内生增长;公司经典游戏《圣斗士星矢:重生》《唐门世界》流水稳定,17新游《三国志2017》最高位列APPStore畅销榜TOP50,表现不俗。

2)文娱业务毛利率显著高于服装业务,17前三季度公司传统服装业务逐步剥离,大幅拉升公司盈利能力,公司净利润增速远高于收入增速。

已构筑“IP+影游运营”泛娱乐布局,运营、业绩持续向好

1)公司泛娱乐业务产业链布局充分:IP端:幻文科技优质网文储备丰富,同时与腾讯动漫建立多部动漫IP授权合作项目,拥有稀缺性动漫IP资源。运营端:酷牛互动专注网文IP的2D手游开发,天上友嘉擅长经典IP的3D卡牌RPG游戏开发,其经典产品曾位列APPStore畅销榜TOP10。

2)公司文娱板块三家子公司业务相辅相成、协同效应渐显;17Q4原创漫画《伏魔都市》《凤归》预计上线,另外人气漫画《玄界之门》的影视改编工作也已启动,公司运营、业绩持续向好。

盈利预测与投资建议

预测2017-19年EPS分别为0.38/0.50/0.60元,对应PE24/19/15倍。看好公司“IP+影游运营”泛娱乐业务的协同作用及动漫IP资源稀缺性,“增持”评级。

风险提示:游戏行业集中度提升,影游产品市场表现不及预期。