五大券商下周看好6板块36股

第6页:传媒行业:鼓励并购重组 荐2股

第1页:电子行业:关注可实现确定增长的半导体装备 荐6股

第2页:交运行业:铁路、公路作防御 荐5股

第3页:汽车行业:边际改善 降速提质 荐10股

第4页:节能环保行业:渤海治理攻坚战计划印发 荐5股

第5页:食品饮料行业:优选绝对龙头过冬 荐8股

第6页:传媒行业:鼓励并购重组 荐2股

传媒行业:鼓励并购重组 荐2股

类别：行业研究机构：中泰证券股份有限公司研究员：康雅雯,朱骎楠日期：2018-12-14

1)政策端:对电影市场的重要性给予肯定,是文化生活的重要组成部分,是增强文化影响力的重要出口。我们认为电影局当下直属中宣 部,政策文件自上而下的执行效率将会更高,代表国家对于电影产业发展的高度重视。

2)行业端:利于龙头公司进一步做大做强,加强行业集中度。《通知》明确提出了推动电影院线规模化、集约化发展,鼓励并购重组,完善退出机制,同时大幅提升院线新设立的门槛,对于提升观影设备和影院下沉建设的公司予以资金补助。我们认为这一系列政策都利好龙头企业,一方面增加了行业准入门槛,另一方面利于龙头公司继续扩张提升份额,同时建立年检退出机制,也利于龙头公司的并购整合。

3)银幕建设目标较高,需看落地情况。2015~2017年分别新增银幕量为8035块、9552块、9597块,预计2018年银幕建设在9600块左右,合计全国银幕数在60000块左右,要达到80000块以上的目标,未来两年需增加20000块以上银幕(从银幕新增绝对值来看,2019~2020年较2017~2018年还会进一步提升),这需要考虑电影市场整体票房的增速规模以及各大影投公司的资金情况。我们认为这一具体数量目标也反应出国家对于推动电影市场持续高速发展的信心与要求,期待后续会有更多的支持细化方案落地。

推荐标的:

万达电影:影投龙头,截至11月国内开业影城530家,全国排名第一,各线城市布局均较为完善,票房市占比达13%~14%,依托万达商业,占据明显地理位置优势,影院扩张速度较快,影城设施大幅领先行业,经营效率高,场均人次(22人/场)、票价(38.4元/人)、单影城与银幕产出等均明显高于行业平均水平。估值水平合理,19~20年PE为25x、23x。

横店影视:影投行业规模排名第三,截至2018年上半年拥有资产联结型影城296家,共计1873块银幕。公司在二线及以下城市布局更加完善,充分受益于低线城市票房的增长。估值水平合理,19~20年PE为23x、21x。

风险提示:影城、院线快速扩张成本加剧;在线视频等新媒 体的冲击;优质内容供给不足。