家电行业:农历年前方案出台 荐5股
类别：行业研究 机构：财富证券有限责任公司 研究员：杨甫 日期：2019-02-02
事件:十部委联合印发了《关于优化供给推动消费平稳增长促进形成强大国内市场的实施方案(2019年)》
1月29日,十部委出台推动消费平稳增长方案,方案共包括六个大类24条内容,共有四条内容涉及家用电器,分别为第十四条、第十八条、第十九条几第二十二条。
政策解读:消费升级为主力,兼顾渗透率的进一步提升
本次方案共有四条涉及促进家电消费方面,主要侧重点有:支持绿色、智能家电销售;促进家电产品更新换代;通过开展消费扶贫带动贫困地区产品销售以及构建家电产品安全使用意识。在实施方面,将采用财政补贴等方式推广高效节能智能产品。另外方案还指出,有条件的地方可对4K超高清电视推广应用予以补贴。
新旧政策对比:本轮聚焦以消费政策引导产业往高能级方向优化发展
两轮政策相同点在于都将“节能补贴”及“以旧换新”政策相结合,本轮补贴聚焦于带动高能效、智能化产品销售并促进前期普及家电产品更新需求的释放。不同的是,产品范围上本轮新增了抽油烟机、灶具及机顶盒等品类;同时也提出对涉及人身健康、安全环保的产品实行强制产品质量认证;另外,本轮补贴暂不涉及中央财政,政策倾向由有条件的地方政府因地制宜,与之类似的是在2013年全国性家电补贴政策全面退出后,部分区域相继推出的地方性补贴政策。
白电以产品结构转型引导为主,新增及更新需求存在一定空间
《实施方案》第十四条明确指出,支持绿色、智能家电销售,第二十二条指出建立家电产品质量认证体系。从中怡康线下零售监测数据来看,2018年除了洗衣机一级能效占比达62.75%,空调与冰箱的一级能效占比较低,分别为33.93%、39.01%,产品的刺激空间仍然存在,空调洗衣机升级的需求空间较大。
纵观主要家电产品百户保有量,从产业在线数据来看,2017年空调保有量(城镇居民128.6台/百户、农村居民52.6台/百户)可提升空间较大,是后续发力的重点,并且农村居民空调保有量远低于城镇居民,属本次政策主要激活的潜在购买群体;冰箱保有量(城镇居民98台/百户、农村居民91.7台/百户)及洗衣机保有量(城镇居民95.7台/百户、农村居民86.3台/百户)可提升空间较小,主要为更新需求。长期来看白电是家电板块带动效应最强的品类,因涉及产品广、技术开发产业链完善,龙头优势突出,建议关注美的集团、格力电器、青岛海尔。
厨电正式入围,可提升空间广
《实施方案》第十五条指出要促进家电产品更新换代,有条件的地方可对消费者交售旧家电,包括冰箱、洗衣机、空调、电视机、抽油烟机、热水器、灶具、计算机。与上次家电下乡政策不同的是,本次实施方案中新增了抽油烟机及灶具。从产业在线数据来看,2016年抽油烟机城镇居民百户保有量为71.5台/百户,农村居民百户保有量为18.4台/百户,厨电市场相对白电及黑电市场而言,有较广阔的增长空间,建议关注老板电器、华帝股份。
超高清视频产品消费推动,黑电市场注入新活力
第十九条指出加快推进超高清视频产品消费,加大对中央和地方电视台4K超高清电视频道开播支持力度,丰富超高清视频内容供给,有条件的地方可对4K超高清电视推广应用予以补贴。此前黑电市场由于市场原因处于较低迷期,本次政策的推出有望提振黑电市场,加之原材料端压力的释放,将进一步改善黑电企业的运营发展。
风险提示:宏观经济失速,政策补贴力度不及预期,行业竞争加剧
