美的集团：再启新一轮回购，未来成长可期

美的集团：再启新一轮回购，未来成长可期

东莞证券对美的集团给出以下预测：

预计公司2021-2023年净利润增速分别为8.4%、12.7%、9.0%，对应2021-2023年PE为18/16/15倍。

逻辑一：公司此前回购速度较快，原材料涨价短期影响成本。 公司在2月开始启动了今年的第一轮回购， 截至4月2日， 公司累计回购股份数量为99,999,931股，占公司截至2021年3月31日总股本的1.4189%，已完成第一轮回购。公司大手笔回购股份拟用于股权激励或员工持股计划， 侧面反映公司对未来经营的信心。该轮回购并未对股价提振起到显著作用，主要来自于市场对于家电上游原材料价格持续上涨的担忧。 2020年H2，钢材、铜材、铝材、塑料等大宗原材料价格开始走高， 2021年Q1继续大幅上涨，对家电企业的利润造成一定影响。 凭借头部品牌优势， 公司已在3月开始对部分家电产品价格进行调整，预计公司盈利能力可逐步恢复。

逻辑二：公司开启2021年新一轮回购，再次彰显公司对未来发展的坚定信念。 经营方面，公司稳步发展， 2020年业绩在疫情影响下仍逆势上升， 实现营业总收入2857.10亿元，同比上涨2.27%； 实现归母净利润272.23亿元，同比增长12.44%。 公司家电龙头地位稳固， 2020年公司主要家电品类在中国市场的份额占比均实现不同程度的提升，其中核心品类家用空调的全渠道份额提升明显，线上市场份额接近36%，全网排名第一。 股价方面， 春节过后，公司股价经受资本考验。 5月10日，公司为维护二级市场价格，在综合考虑公司经营情况、主营业务发展前景、公司财务状况以及未来的盈利能力等的基础上，决定再次对进行股份回购，回购股份将予以注销，从而减少公司注册资本。 同时， 公司控股股东美的控股在未来一年内将对公司股份增持。这都显示了公司和公司股东对投资者传递的信心，对市场传递的积极信号。

逻辑三：美的集团着眼未来，通过战略性的布局来获取长期优势。 除了家电业务以外，公司积极拓宽业务布局。公司在2020年四季度以来，加快了ToB板块的业务扩张。 2020年11月，公司收购了东菱技术，伺服器业务助力公司完善机器人业务； 2020年12月，公司收购菱王电梯，与智能楼宇业务发挥协同作用； 2021年2月，公司收购万东医疗部分股权，进军医疗器械行业，与公司机器人业务协同发展。虽然业务扩张期使得整体毛利率有小幅下降，但科技化、智能化、数字化、 IoT化能成就公司未来更好的发展。