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当升科技:技术为本,高镍三元材料践行者

当升科技 300073

研究机构：川财证券分析师：孙灿撰写日期：2018-05-31

公司具备17年锂电池正极材料研究和制造经验,产品涵盖钴酸锂、锰酸锂、三元材料等小型锂电及动力锂电正极材料,产品销往三星SDI、LG化学、三洋能源、比亚迪等国内外知名企业。公司引领正极发展趋势,是高镍三元践行者,其高镍三元成功量产,并进入主流整车供应链。

行业:三元景气依旧,高镍势在必行政策助力,补贴继续鼓励高续航节能A级乘用车,国家发展高端乘用车的意志坚定;三元电池市占率持续提升,高增速有望维持;电池对高能量密度和低成本的迫切需求,加速高镍化的进程;三重降本使得单位能量的NCM811相对于NCM 523Li/Co/Ni材料成本大幅降低26%。

产能释放,增厚业绩经过两年扩张,公司现有年产能突破1.6万吨,其中钴酸锂3000吨、三元7000吨、三元NCM 622 2000吨、三元NCM 811 4000吨。待江苏当升三期工程竣工后,整体产能将进一步提升。

首次覆盖予以“增持”评级公司所处行业发展前景广阔,公司表现出了很强的进取精神,同时具有良好的客户基础,2018/2019/2020三年归属母公司股东净利润预测分别为3.0/4.4/5.3亿,对应收盘价三年PE为44/29/25。首次覆盖给予增持评级。

风险提示:政策波动风险、重大安全事故风险、项目实施受阻风险。