美国经济复苏难

北京8月31日消息：美联储今年以来频频降息，但未能拉动经济起到立竿见影的效果表明，这次经济放慢不仅仅是一个信心问题，企业生产能力过剩需要花时间来消化，长期利率和美元汇率居高不下，也阻碍了经济复苏。

据《国际金融报》报道，3年前，长期资本管理公司（LTCM）的垮台使美国金融市场陷入危机，美国经济顿时笼罩在自己吓自己的悲观气氛之中，美联储旋即出人意料地提前在决策例会前降息，迅速挽回公众信心。今年，美联储主席格林斯潘虽故伎重演，但在频频降息之后，仍未见经济有否极泰来的迹象。

这次美国经济增长放缓与以往不同，金融市场并未陷入恐慌之中，经济复苏不能光靠重振信心，过了头反而会碍事。导致这次经济增长放慢的主要原因是企业投资急剧下降。近年来，美国企业在设备和软件方面投资过度，造成生产能力过剩，恐怕要等到慢慢消化之后，企业资本开支才会有起色；美联储接二连三降息也难使企业改变主意，因为设备投资对利率不太敏感。消费者本身储蓄少负债又多，对拉动经济也帮不上什么忙。

不过，对利率敏感的房地产业如果需求回升的话，可能会拉动经济复苏；扩大出口和内需，扭转贸易逆差的趋势，对振兴经济也会大有帮助。房地产需求取决于长期利率，但目前10年期利率仍高于今年元月1日的水平；而贸易平衡得靠美元汇价，但今年以来，美元非但没有随利率走低，反而升值。

美元与美国长期利率之所以与“正确”的方向背道而驰，原因在于：首先，布什政府官员在美元汇率问题上一派胡言。尽管没有多少市场人士把财长奥尼尔的话当回事，但只要有关政府官员一天不松口，美国政府的强势美元政策就变不了。其次，布什政府短期内减税较少，而承诺将来减税规模会逐步扩大。这种财政政策只会导致人们预期长期利率将走高，从而对经济造成压力。最后，造成美元长期保持强势和长期利率偏高的深层次原因还在于人们深信格老一定还能像3年前安然度过长期资本管理公司破产危机一样，再让美国经济起死回生的乐观心态。在这种心态下，人们普遍预期美国长期利率将再度走高，因而敬美国长期国债而远之，同时继续青睐美元。

但投资者终究会认识到，2001年与1998年不可同日而语。一旦他们觉醒，届时抵押贷款利率和美元汇率定会双双下滑，构成房地产和出口拉动经济复苏的条件也将消失。