山东黑豹（600760）炒股惹来祸

上海4月26日消息：山东黑豹（600760）是我国农用车行业首家上市公司，主营四轮农用运输车的生产与销售，1996年9月向社会公开发行1344万股A股，募集资金1.7492万元，同年10月在上交所上市。1998年2月配股，再次募集资金1.875亿元。

　　据中证网报道，借助上市所募集资金，山东黑豹创造了一系列的辉煌，产能迅速扩大，产销量及企业经济效益也名列全国同行业前茅，“黑豹”农用车、小卡车等系列车型在国内具有较高的知名度，被誉为“中国农机知名品牌”，成为我国农用车行业的龙头企业。

　　上市之初，公司经营业绩可谓出类拔萃：1996年上市当年每股收益达1.39元，并推出10送10分红方案；1997年每股收益仍达0.90元，再次推出10股转增8股的优厚分红方案。在业绩的推动下，1997年山东黑豹二级市场股价曾高达57.88元，一度是沪深两市位居前列的高价股和名副其实的绩优股。

　　但好景不长，从1997年开始，公司经营业绩急转直下，1997年至2000年净利润分别为1.25亿元、8824万元、4939万元和2563万元，年均下降30％以上，每股收益分别为0.90元、0.32元、0.18元和0.09元，2001年则跌落到亏损一族。

　　业绩的连年下滑是伴随着公司斥巨资炒股票开始的。

　　“炒股炒成了股东”

　　1997年初，证券市场行情火爆，两市大盘涨势如虹，黑豹董事会决定介入二级市场，派财务部的工作人员到当地证券公司开户，先后购入四川长虹股票232.756万股，不久又按10：1.875的比例参与其配股，变成276.3978万股，共投资9852.97万元，平均买入成本为35.65元/股。

　　投资于四川长虹，公司一位分管资本运营的副总谈到，“目的很简单，就是为了赚钱，公司资金比较宽裕，因为行情好，公司没有做太多的调查研究，四川长虹是当时公认的绩优龙头股，投资长虹只赚不赔。”

　　但遗憾的是，对于如此重大的投资决策，公司没有履行必须的程序。该公司章程九十七条规定，“董事会运用公司资产所作出的风险投资，包括：股票、国债、有价证券投资，运用资金不超过公司净资产的20％，要建立严格的审查和决策程序；重大投资项目应当组织有关专家、专业人员进行评审，并报股东大会批准。”

　　公司投资于四川长虹的资金占其1996年底公司净资产3.79亿元的26％左右，占流动资产的23.6％左右，公司并没有经股东大会讨论，也没有组织专家、专业人员进行评审。

　　公司买入股票后不久，有关部门下发了严禁国有企业和上市公司炒作股票的通知，要求企业购买股票持有时间不得少于六个月。这使公司尽管持股期间有赚钱的机会（最多时账面盈利2000多万元），但六个月的持股期过后，四川长虹再也未给山东黑豹机会，随着长虹的经营业绩逐年下滑，其股价也一路下跌，买长虹只赚不赔的神话破灭，山东黑豹被深度套牢。

　　“炒股炒成了股东”，山东黑豹无奈成为四川长虹的“战略”股东。

　　1998年，四川长虹10：3送红股并派现金5.8元，山东黑豹持股数变为359.3171万股，并分得现金111.66万元，此时平均持股成本约27.11元。年末，四川长虹收盘价为16.25元，按市价计算，公司已有4014万元的损失。

　　1999年7月，四川长虹再次配股，山东黑豹卖出部分股票，变现资金参与配股，持股数达到398.4757万股，年末四川长虹收盘价13.18元。按市价计算，公司损失已达4500多万元。

　　到了2000年，山东黑豹感到靠长虹已无力回天，将四川长虹全部卖出，卖出均价约为13.31元/股，当年报表上形成51.05万元的投资收益。

　　据测算，山东黑豹投资四川长虹近四年时间，累计损失约4438万元。

　　但公司在抛出四川长虹后，当年又投资5295.64672万元买入222.2288万股许继电器，平均每股成本23.83元。

　　“许继电器是一只业绩非常好的股票，公司希望许继电器能给公司弥补四川长虹的损失。”公司负责资本运营的副总对记者说。

　　但事与愿违。尽管2000年市场涨势喜人，山东黑豹的投资效益却不如人意，2000年许继电器收于20.27元，账面亏损791.07万元，黑豹再度“被套”。

　　2001年股票市场大起大落，尤其是下半年，市场低迷，持续下跌，许继电器也未能幸免于难，年末收盘价为11.07元，与公司投资成本相比，跌去53.45％，公司不得不再次计提2044.5万元的跌价准备。

　　据测算，从四川长虹到许继电器，公司累计亏损达7200多万元。

　　山东黑豹4月24日公布的2002年第一季度季报显示，截止2002年3月31日，公司仍持有许继电器222.2288万股，期待将来能够翻身。

　　主业经营江河日下

股票投资连连失误造成的巨大损失，直接冲减了公司利润，而且，由于股票投资占用资金使主业经营所需资金不足，制约了公司产品拓展、技术改造和产品更新换代，影响了公司发展。

　　从涉足股市的1997年开始，公司的业绩呈单边下滑之势；1997年至2001年主营业务收入分别为5.08亿元、4.03亿元、3.74亿元、2.92亿元和2.82亿元，主营业务利润分别为1.52亿元、1.17亿元、8555万元、4435万元和768万元，主营业务收入降低了42％，主营业务利润下降了95％，产品毛利率则由原来的28％降至目前的3％左右。

　　与主业下滑相伴的是，公司运营资金日益紧张。自1999年以来，该公司资产中便充斥着巨额的应收款、存货，尤其是1998年和1999年，公司经营性现金流竟为－5310万元和－2510万元。公司资金捉襟见肘可见一斑。

　　为此，公司不得不通过各种途径进行贷款。1998年将所持四川长虹股票中的120万股用于质押贷款，贷款金额1000万元；2000年公司以其房产抵押贷款1000万元，以其所持许继电器170万股股票抵押贷款2500万元，2001年8月20日，发展到母公司黑豹集团以其持有的公司2000万股法人股股权，为山东黑豹向中国光大银行青岛市市南支行申请流动资金贷款提供质押担保，质押期限从2001年8月17日至2002年9月20日。

　　亡羊补牢犹未晚

山东黑豹从绩优走向了亏损一族，有行业方面的原因，但不可否认的是股票投资失误对公司经营产生了巨大影响。

　　谈到行业状况，公司董秘向记者解释，农用车行业技术含量低，产品雷同，进入门槛低，1998年以来，出现了供大于求的局面，竞争十分激烈，行业利润率有所降低，公司业绩下滑在所难免。不过也有业内专家指出，随着农民收入的增加，农业机械化程度逐渐提高，农用车行业前景广阔。象山东巨力、福田汽车上市都比山东黑豹晚，但后来居上，或加大技改或加大产业结构调整，均保持了健康发展的势头。

　　公司一位副总接受记者采访时坦承，提到股票投资就感到脸红，许继电器解套之后，公司今后再也不会参与二级市场股票投资了。

　　对于今后的发展，一位从事技术工作的职工告诉记者，目前公司面临一定的机会，一方面，即将出台的费改税政策将促进公司农用车的销售；另一方面，公司已被山东省科技厅确定为山东省唯一一个电动车研究中心，与清华大学合作研制开发电动游览车、电动搬运车、电动休闲车等系列产品已开始小批量投放市场。如果公司管理层能尽早收心，把主要精力用于主业发展，公司走出当前困境还是有希望的。

（编后）警钟为谁而鸣

近年来，许多上市公司经不住证券市场的诱惑，把资金投入股市，或委托他人理财或自己亲自操刀，希望能获得好收成。但由于这些公司缺少专业知识，买入卖出或许仅是一时冲动，对市场风险没有把握，遭受损失在所难免，轻纺城因投资银广夏损失达7502万元，银鸽投资因投资银广夏损失高达9974万元，山东黑豹投资四川长虹和许继电器累计亏损7200多万元。

　　业内人士指出，上市公司热衷于股票投资的危害不小：首先，上市公司用于股票投资的资金会对主业产生“挤出效应”，使公司用于产业、产品结构调整的资金减少；其次，投资者投资上市公司是看好公司的投资项目，上市公司拿钱去买股票违背了股东投资的初衷，会严重挫伤投资者信心，不利于市场发展；再次，上市公司将本应用于实业投资的资金再次投向了资本市场，使资本市场资金虚增，助长了股票市场的泡沫成份，加大了市场风险。

　　去年以来，随着市场的下跌，这些公司炒股的风险逐渐显现，部分公司为其证券投资付出了沉重的代价，或从绩优走向绩差，或直接走进了亏损一族。它们的跌落，但愿能给那些至今仍盲目寄望于证券投资的上市公司敲响警钟