华能国际(600011)迈出扩张第一步

证券之星1月29日消息：作为深圳国企改革的重点，深圳能源集团向外资转让25%股权终于尘埃落定，华能国际出资23.9亿元，作为战略投资者成为深能源集团第二大股东。

　　据《证券时报》报道，此次参股深圳能源集团是华能国际南方电网布局的重要举措，公司藉此扩大了在广东（尤其是深圳）的市场份额，同时扩展了未来在广东和南方电网西部电源点的扩张空间。

　　作为中国目前最大的独立发电公司，华能国际在规模上的增长一直没有停滞，此次收购之后，可控装机容量达到14820兆瓦，净装机容量14702兆瓦，同比2002年底增长为2.9%。实际上，装机容量净值的增长不能完全反应此次收购的市场份额效应，华能国际借此次收购扩大了原本只有2%的广东发电市场份额，完成了在南方电网的战略布局。可以预见，今后华能国际将借助深圳能源集团的力量在广东本省（尤其是电力紧俏的深圳市）、贵州等西部电源点省份实现扩张，并可能在适当时机增加对深能集团股权比例。

　　此外，可以看出国家电力公司拆分后，华能国际并购的范围将不仅仅局限在华能集团内部。华能国际不可能涉足集团外的原国电系资产，但该公司在地方系、国投系、国华系的电力资产方面仍有运作空间，包括深能源集团、沙角C电厂以及公司竞标失败的沙角B。尽管向外部进行的收购难度偏大，存在价格、管理上的风险，但外部电力资产在未来竞争压力下有转让、盘活的需求，且这部分资产与原国电系装机容量相差不多，市场份额大，因而及早迈出这一步对华能国际及其竞争对手来说都非常重要。目前部分地方的资产转让因紧张的供求关系抬高了交易价格，但这种收购仍然是必要的、有益的。

　　此次收购如果仅按照深能源集团1167兆瓦的净权益容量计算，深圳能源集团25%股权的收购单价约为5735元/千瓦，表面上看数值上看是较高的，甚至略高于2002年广州控股参股沙角B电厂的价格（5714元/千瓦）。但华能国际的此次收购是一次市场化收购，收购对象又是一个投资性、多业务的电力集团，甚至可以说是一种强强联合，和其他单纯的电厂收购不可相提并论，因而此单价更多体现了收购的战略意义和公司未来的投资收益水平。

　　此次收购对华能国际2003年业绩将产生正面影响，该公司业绩有望持续5%以上的增长率，相对于华能业绩庞大的基数，此次收购的影响有限。但更深远的意义在于，这可能只是华能国际2003年扩张的开始。