新股屡破发行价 王小石现象与新股危机谜底

拔起萝卜带出泥，证监会发行监管部王小石副处长被司法机关带走后，林碧、某前发审委委员也跟着被带了出来。王小石们最后会得到怎样的惩处，那是司法部门的事情，相信会给大家一个满意的答复。不过，随着王小石的被捕，一些一直隐形在股市的“潜规则”也渐渐浮出水面。

近年来特别是今年上半年，新股跌破发行价的事情屡屡发生。究其原因，有的说是发行价太高，圈钱气味太浓，更多的人则归咎于新股业绩的变脸和大股东的贪婪。王小石事件，让我们有机会了解股市危局的另一面。一份发审委委员名单值数十万元，那么正式公关费用又是多少？据说高达数千万元之多，广州某单位为让其在三板交易的公司在主板上市，去年曾花了近亿元资金却仍无功而返。不管这些说法是否准确，但证券业内人士称，这种事情其实早就是公开的秘密了。

一个有趣的现象是，以前是上市指标的有限分配，股市里出现了一些国有上市公司会计做假的事情如红光、*ＳＴ中农等。近一两年，则是以民企为主的小公司渐渐成了圈钱的主角：要么是上市当年即业绩大幅下滑，如果大家仔细阅读这些公司的半年报或年报后会发现，其经营成本或财务费用项目下，往往都比上一个年度陡然增加了许多；要么是拿到募集资金后不久便进行高额现金分红，如宁波东睦(600114)等等。

看起来这两种现象风马牛不相及，其实道理很简单，上市公关费用总得找地方出呀。办法和结果有两种：或由公司直接做账，利润自然大减，结果是股价大跌甚至跌破发行价，受伤的是流通股东，只要不慌着再融资，股价高低对大股东无关紧要；或通过高额现金分红，以弥补老股东为上市而产生的损失，这种办法似乎要聪明一些，对新股东仁慈一点儿，但羊毛终归出在羊身上，埋单的仍是流通股东，只不过大家浑然不觉而已。

在触及新股发行制度的同时，王小石现象也将股权分置的弊端暴露无遗。准上市公司愿意花大价钱买Ａ股通行证，无非是Ａ股好圈钱。在股权分置条件下，公司上市的最大好处就是融资、再融资，使法人股东利益最大化。而且，公司上市即进入特殊阶层，大股东强占上市公司资金不还其他股东也毫无办法，老板们才有花重金买圈钱证的冲动。