新股发行还处于严冬期 2004年股市回顾之一

2004年的股市交易即将画上句号，我们回顾一下今年的股市整体情况。随着新股询价制度的出台，新股发行成为近期市场关注的焦点，我们首先回顾一下今年新股的发行情况，看看今年股市扩容压力究竟有多大，对市场走势有多大的影响。

首发新股数量不算大

证监会已经宣布年内不再发行新股，意味今年的新股首发（IPO）在8月份实际上就结束了，因为9月后一直没有发行新股。那么究竟今年发了多少呢？是多还是少？

统计显示，今年的A股股票首发共筹集资金为329.89亿元，从历史上比较，这个数字不算大，低于2003年和2002年，只有历史最高峰的一半（见表）。客观说，今年首发的新股压力并没有人们想象中的那么大，因为今年发行的股票家数虽然不少，但由于这些股票的盘子不大，基本上没有大盘股，而且，发行价大部分比较低，所以，一年总的融资额并不大，处于历史上融资的低潮期。

不过，从每个月的首发新股看，并不平衡，由于新股发行集中于前8个月，因而这8个月里市场的扩容压力比较大。

再融资压力不小

数据显示，今年再融资的压力不小，规模要大于去年，比如，增发的筹资额为172.83亿元，是历史上的一个高峰年。配股融资额为98.2亿元，高于前两年，但与历史高峰比差距较大。可转债发展得比较快，今年的融资额高达209.03亿元。

可见，今年扩容压力主要来自于再融资。其中，可转债是个新生事物，没有历史可比性，虽然今年规模比较大，但由于其交易是在债券市场，对股票市场的影响目前还比较有限。

海外融资规模大

仔细研究今年股票的融资额，我们可以发现在A股市场低迷的情况下，今年的筹资大头并不在A股市场而是在海外。

根据中国证监会网站的数据，今年1至10月份总的筹资金额为118..97亿元，其中A股的筹资约占总数的56％。而海外主要是H股的筹资量却很大，H股的筹资额就达到58.77亿美元，接近今年筹资总额的一半。

而且，这几个月尽管A股的首发已经停止，但海外融资步伐依旧很快，最近有中兴通讯等发行H股，融资金额不小，如中兴通讯的筹资额超过30亿港元。此外，还有在美国等地上市的筹资额没有在统计之中，如今年的盛大、携程等网络股在纳斯达克的筹资额也很高，所以，如果加上这些，那么，今年中国上市公司在海外的筹资额显然要超过了A股。

另一个形成反差的现象是：我们这里强烈反对股票上市，但海外投资者却强烈追捧，无论是在香港股市上市，还是在美国纳斯达克上市，绝大部分都遭到投资者的抢购。

综合这些统计数据，应该说，今年的A股股票发行市场并没有进入春天，和历史上的发行高峰相比还处于低谷，处于严冬期。将扩容与走势相比较，我们发现并不同步，比如，今年新股的发行高峰是在上半年，但第一季度大盘是上涨的，第二季度才出现下跌。而9月之后，新股首发停止，扩容压力很小，但大盘也没有因此而上涨，目前股指已经低于8月底的收盘指数。今年最令投资者失望的是新股破发现象，相当一批股票跌破发行价，一级市场失去了赚钱效应，股民希望新股询价制度从明年实施后，发行价能够更加合理，使投资者得益。

莫鸣