长江电力2004年业绩回顾

长江电力公布了其2004年业绩，净利润30亿元，对应每股盈利0.387元；虽然相对于公司事先已经进行的业绩快报高1％，而且比去年提高111％，但不会对市场产生影响。现金分红0.21元/股，分红率54％，股利收益率2.4%。

电量推动2004年经营业绩超出预期。长江电力2004年实现销售收入62亿元，比去年增长107％。发电量358亿千瓦时，年同比增长73％，其中葛洲坝170亿千瓦时，增长14％，三峡四台机组188亿千瓦时，增长230％。公司2004年公布收购的两台三峡机组3月初已经并入上市公司并将成为2005年的主要盈利推动力。按照正在讨论中的方案，长江电力可能会在2005年第二季度获得电价调整。

我们目前依旧认为长江电力不会应部分投资者要求加快收购步伐。我们认为公司下一步再融资可能在06年下半年到08年上半年实施，形式也可能多样。我们还是维持对于长江电力“推荐”的投资评级。公司目前市盈率为21倍，仍部分反应了未来可能实现的稳定增长。如果无法获得电价调整，公司股价仍将运行在8－9元的区间内，如果获得电价调整，可能的运行区间将上移到8.5-9.5的区间内。（中金早会快报）