基金重仓股大跌 抱团取暖同盟瓦解

编者按：重仓股为何如此剧烈下跌？基金经理对此有何看法？本报基金券商部随机挑选了跌幅较大的6只股票，并随机选取对持有这6只股票的14家基金公司发出了采访函，采访内容包括“基金经理出于何种考虑在第一季度重仓持有？目前这些股票出现大跌，对基金净值有多大影响？基金经理如何看待这些股票的下跌？目前这种下跌是非理性的还是股票基本面发生了改变？基金经理是否会因为股权分置的试点而改变原来对个股的估值”，虽然收到采访函的基金公司均以各种理由拒绝采访，但我们仍从一些不愿公开姓名者透露的信息，看出基金的本来面目。

　　基金重仓股连续两周重挫，基金净值损失惨重。五一节后，股票基金（包括平衡型）的加权平均净值损失高达5.59%。基金业用“一周跌的比一年涨的还多”来形容这两周基金净值的损失。

　　基金经理们显然不愿对其重仓持有的股票大跌公开发表意见，甚至他们自己也有些不知所措。记者私下了解到，“有人在出货”这是多位基金经理的共同看法，“抱团取暖”同盟被打破则是此次下跌的主要原因，甚至市场已在流传是哪些基金公司率先“逃亡”。对于“同盟”被打破，业内表示非常理解，这种“抱团取暖”从来就不是铁桶一块，针插不进水泼不进，一定会分化的。特别是在目前的市道下更是如此。“抱团取暖”分化的直接受害者是管理基金规模较大的基金公司。一位基金经理坦言，基金从过去“买重仓股买不进”，变成“想卖卖不出去”。同时，也有人暗示，一些跟随基金买股票的机构可能也是此次出货的主力。

　　股权分置对市场究竟有何影响尚难看清，是此次“抱团取暖”同盟分化的主因。一位投资总监表示，基金重仓股多是白马股或二线绩优股，从目前的股权分置方案和选取的公司来看，股权分置改革对绩优股不一定是好事，基金经理们看不清股权分置方案后的形势，只好选择持币观望。在2005年第一季度持股比例较高的情况下，一些基金很自然要调低仓位。另一方面，一些基金经理也表示，经过股权分置改革后，市场下一轮热点是什么谁也没有把握，很可能不是现在这些股票，适当调整持股结构非常有必要。

　　基金经理们更多地表现出了对市场现状的迷茫。一位目前仍高位持仓的基金经理认为，无论从哪个角度看，自己手里持有的股票确实是有投资价值的好股票，面对“五一”以来的下跌实在感到无奈。据了解，该基金目前持股比例甚至高于第一季度末，基金经理在下跌市道中还有加仓。但也有人表示，既然无法预估“后股权分置”时代会如何，那么不如仍然将按照股权分置改革试点前的思路与方法来投资，仍然坚持价值投资理念。

　　尽管在处理股权分置改革这一问题上，不同的基金经理有不同的做法，但总体而言，业内均认为市场到了极具投资价值的时候。机构较为集中持有的300多只股票平均市盈率只有15倍，如果再考虑股权分置的补偿的话，市盈率则更低。也许，蓝筹股大跌的同时也是坚持价值投资者的机会。

（荣篱 证券时报）