短期融资券缓解股市扩容压力

华能国际等五家公司的短期融资券方案获得央行批准,今日将在银行间债市发行。市场人士认为,这对上市公司节省财务费用、优化财务结构、拓宽融资渠道有很大帮助,而且短期融资券可以缓解股市扩容压力,对市场是个利好消息。

　　低成本的融资渠道

　　大型上市国企争相报批短期融资券蔚然成为风潮。

　　首家获准发行的华能国际有关负责人表示,短期融资券的发行不但增加公司筹集短期流动资金的渠道,而且整体的融资成本会得到有效降低,同时还将极大地缓解由于燃料价格上涨过快导致的利润增长压力,使公司的生产经营得到充裕的、低成本的资金支持。

　　目前银行贷款利率已超过5%,而前不久面市的国泰君安证券公司短期融资券的中标利率只有2.0561%。

　　非金融企业短期融资券的利率是否能有如此低廉?

　　公告拟发行45亿短期融资券的华电国际董秘周连青说:"公司日常运营中也需要短期融资,希望通过发行使公司获得更好的发展空间。短期融资券的最大好处是成本低,这比银行贷款低很多,公司除了考虑提高短期融资的效率,主要是想获得更多的融资渠道。"国航也对短期融资券相当看好,有关人士表示:"短期融资券还有一些好处,发行方式比较灵活,可以根据企业自身的需要进行调整,对于航空公司这样资金量非常大的企业,可以通过发行短期融资券使财务结构更加合理。"

　　缓解扩容压力

　　准备发行短期融资券的大型国企集中在电力、航空、冶金等投资规模巨大的行业中。

　　国海证券能源电力研究所国海证券能源电力中心研究员张可认为,目前电力公司已经进入投产高峰,这个阶段电力公司现金流相对紧张,需要给项目各方付款,但是一旦正式投产后项目就会有现金流入,资金紧张状况得到缓解,流动资金需求就大大减小。所以电力上市公司希望发行短期融资券,除了华能国际,长江电力、华电国际都发了公告要发行短期融资券,三家电力公司的短期融资券发行额度达到135亿元。

　　而上海证券一位分析员认为,青睐短期融资券与航空公司的资金结构有关。航空公司近期购买很多飞机,航空公司的资产负债率本身就很高,南航80%,东航85%,国航也有60%--70%,这些财务结构都集中在银行贷款上,结构并不合理,发行短期融资券可以在贷款成本、流动资金等问题上满足航空公司的需要。

　　市场人士认为,上述投资规模巨大的上市国企因为资金压力多数都有再融资需求,现在通过短期融资券获得低息贷款,无疑大大缓解了股市的扩容压力。昨日具备短期融资券概念的长江电力收于7.59元,最高摸至7.70元,涨幅2.57%,成交量达到107759手。昨日大盘基本平盘,长江电力的表现可谓中流砥柱。

　　短期融资券还需看长远

　　分析人士认为,央行推动短期融资券试点用心良苦,近年来中长期贷款比例过高,短期贷款过少造成企业流动资金短缺,尽管央行采取了多项措施,但效果并不理想,而且银行间债券市场成为金融机构管理头寸、进行投资的重要场所,但是缺少短期债券,形成不了合理的收益率曲线,反而增加了投资风险。短期融资券正是央行发展短期债券、丰富多层次债券市场的问路石。

　　但是大公国际分析师、CFA郑新刚认为,上市国企多数并不缺乏流动资金,即使行业特性短期缺乏流动资金,这些试点公司的短期贷款能力都很强,完全可以通过银行贷款解决。数十亿资金轻松到手,资金过分易得对上市公司并非好事。而且短期融资券所融资金有可能以变通形式投向长期投资项目,这将对企业债市场的发育造成不利影响。

（李小宁　 上海证券报）