长沙定下未来五年发展新坐标 概念股迎风

长沙定下未来五年发展新坐标 概念股迎风

9月25日，长沙市第十三次党代会开幕。未来五年，长沙将全力打造“三个中心”、建设“四更”长沙，构建国家中心城市新格局，实现基本现代化阶段性目标。长沙即将形成“万亿级”经济体量、特大型城市格局，全国交通枢纽地位更加巩固，三大战略平台、五大国家级园区与20多项国家级试点相互叠加。截至目前13：30分，板块涨幅-0.18%，个股表现如下：

消息面上，湘潭市委书记、市人大常委会主任曹炯芳在第三届全球创新创业教育论坛暨上市公司产业转型升级高端论坛致辞时表示，湘潭的科教人才和智能制造加汽车与零部件，还有新材料、新型信息产业、医药食品产业以及新型动力产业，是湘潭的优势。近些年湘潭以“放、管、服”为重点牵引，推进政府机构改革、行政审批制度改革，清理的权力清单已经达到三分之二，这又构成了湘潭能够承接大智慧和大资本联动，推进创新创业的基础所在。

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拓维信息：教育业务占比近七成 纯正教育标的启航

拓维信息 002261

研究机构：中信建投证券 分析师：武超则 撰写日期：2016-08-19

事件

公司披露中报,实现营业收入4.9亿元,同比增长69.39%,实现归母净利润1.29亿元,同比增长5.19%。

简评教育业务占比近7成,纯正教育标的启航

报告期内,公司实现营业收入4.9亿元,同比增长69.39%;实现归母净利润1.29亿元,同比增长5.19%,扣非归母净利润为0.97亿元,同比增长181.8%;营收及扣非归母净利润高增长主要源于2015年11月收购的海云天和长征教育的并表。公司毛利率提升至65.15%,去年同期提高8个百分点,主要由于游戏业务毛利的大幅提升。

教育业务:并表带来高增长,业务占比近7成。公司教育业务实现收入3.35亿元,同比增长197.87%,占总营收的68.40%,其中教育培训、教育信息化、云宝贝平台分别实现收入1.42、1.15、0.78亿元,通过外延收购公司已逐步转型为纯正教育标的。在K12教育领域,公司产品与解决方案逐渐完备,拥有核心教育大数据处理能力,在高利害考试、测评拥卡位优势显著;渠道网络日益健壮,服务18个省教育厅/考试院,22个省、129个地/市/区教育局,25000所中小学校。在幼教领域,公司通过整合长征教育,拥有超14000所园所线下资源,超2000万亲子APP用户;报告期内,成立儿童成长研究院,致力于研发整合主题课程、构建学前教育资源库,补强幼教内容体系。通过融合与协同发展,公司构建0-18岁在线教育垂直领域O2O平台战略布局逐步完善。

手游业务:聚焦精品,毛利大幅提升。手游业务收入实现收入0.80亿元,同比下滑15.45%。公司聚焦手机精品游戏,推进全球化运营,中国市场以精品开发为核心,日本、港澳台、东南亚市场强化本地化研发和发行,同时大力开拓欧美市场。2016年下半年,《战国修罗魂》将登陆港澳台,该手游于2015年12月在日本上线,首月流水近1000万元;同时公司从腾讯、GAMELOFT引入研发人员,面向日本市场,开发了《大攻城:三国×战国》以及二次元手游《手办大作战》,预计将于下半年上线。2013年以来,公司手游业务毛利不断提升,报告期内毛利达到65.82%,同比提高25.6个百分点,手游将成为公司的现金牛业务。

非公开发行24亿元,加码“幼教+K12”

公司拟非公开发行募集资金不超过24亿元,发行底价13.74元/股,发行数量不超过1.75亿股。其中18亿元用于打造面向基础教育的“K12智慧教育云平台”,6亿元用于推出面向幼儿教育的“云宝贝成长教育平台”。本次非公开发行加码幼儿及基础教育,有利于公司现有教育资源进行整合,加速教育流量收入变现。依托线下渠道积累和在线教育内容沉淀,叠加资本市场优势,助力公司构建0-18岁在线教育垂直领域O2O平台,我们看好公司成为在线教育新龙头。

教育资产非盈利性问题解冻势在必行

法律掣肘,民办教育机构不得不以“民办非企业法人”的形式存在,民办教育资产证券化难。2015年9月至2015年10月,全国人大常委会就《教育法律一揽子修正案(草案)》对社会公开征求意见,并于2015年12月,审议通过了《教育法》、《高等教育法》的修订,明确删除了“任何组织和个人不得以营利为目的举办学校及其他教育机构”的规定,然而《民办教育促进法》表决因分类管理相关问题暂时存在细节性争议被暂缓。我们认为教育资产非盈利性问题解冻势在必行,营利性分类明确后,将破除教育资产证券化法律桎梏,或重燃教育板块投资热情。

盈利预测及评级

考虑海云天、长征教育、龙星信息和诚长信息四家公司2016-2017年的业绩承诺合计为1.51、1.59亿元,火熔信息2016年的对赌净利为0.98亿元,我们预测公司2016-2018年的净利润为3.2、3.8、4.5亿元,摊薄后的EPS分别为0.25、0.30、0.35元,对应PE分别为61、51、44倍。我们认为,本次非公开发行24亿元,加码“幼教+K12”,构建0-18岁在线教育垂直领域O2O平台,公司线上线下全产业链布局清晰,有望成为在线教育龙头;教育资产非盈利性问题解冻势在必行,营利性分类明确后,或重燃教育板块投资热情;增发低价为13.74元/股,目前股价处于增发价边缘,安全边际明确,给予买入评级,目标价25元。