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北陆药业:业绩符合预期 转型服务坚定布局
北陆药业 300016
研究机构：国泰君安 分析师：丁丹 撰写日期：2016-08-29
投资要点:
维持增持评级。公司公告2016年半年报,实现营业收入2.71亿元,同比减少0.10%,归母净利润5670万元,同比增长2.10%,符合我们业绩前瞻的预期。公司后续有望全面转型肿瘤诊疗服务企业,同时投资收益显现,维持2016-2018年EPS 预测0.10/0.49/0.60元,维持目标价31.97元,维持增持评级。
主业平稳,细胞治疗受影响较大。母公司口径营收增长3.75%,净利润增长10.99%,其中对比剂实现销售收入2.11亿元,增长4.25%;中药品种九味镇心颗粒销售持续下滑,减少36.71%;降糖类产品实现销售收入1971万元,增长59.39%,预计未来有望保持快速增长。细胞治疗子公司中美康士受政策影响较大,业务开展有所停滞,2016年H1实现销售2627万元,同比减少25.82%,预计全年大概率无法完成业绩承诺。
短期政策冲击较大,长期发展战略明确。参股公司世和基因为国内肿瘤个性化用药领军企业,近期完成B 轮融资价值凸显,资本助力其业务蓬勃发展,作为国内最早推出ctDNA 液态活检产品的企业之一,借助上市公司渠道优势,市场占有率有望提升。细胞治疗子公司中美康士具备一定品牌和渠道价值,其控股子公司北京纽塞尔"微移植"技术不受政策影响,发展速度较快。上市公司资本实力提升,外延布局有望提速,我们预计其将继续加大投入,全面转型肿瘤诊断、治疗服务公司,并有望与现有主业高度协同。董事长及高管已多次增持,彰显长期发展信心。
风险提示:监管政策的不确定性。
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