万亿环保盛宴全面开启 12股重大机遇

第8页:碧水源:高增长,大空间

第1页:环保产业万亿蓝海望开启鼓励多元投资

第2页:东江环保：首个PPP项目公司设立,模式创新加速业务拓展

第3页:高能环境：订单充足,各板块业务发展势头良好

第4页:蒙草抗旱:育蒙草以为锦,筑北疆生态长城

第5页:先河环保：网格化监测再下一城,智慧环保市场加速启动

第6页:三维丝：中报业绩符合预期,珀挺后续订单有望持续超预期

第7页:武汉控股:安全边际高,资产注入打造区域平台

第8页:碧水源:高增长,大空间

第9页:雪迪龙：公司下调业绩指引,短期内业绩承压

第10页:鸿达兴业:产业链整合+供应链金融,16年业绩将大增

第11页:永清环保:新能源业务落地,释放业绩弹性

第12页:维尔利:市场逐渐启动,有机废物处置龙头业绩加速释放

碧水源:高增长,大空间

类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：邵琳琳日期：2016-07-28

业绩分析:利润增速低于收入增速是由于毛利率下降11.7个百分点至25.5%,我们认为主要与毛利率较低的工程业务占比加大和业务的结算周期有关。得益于良好费用管控,公司销售费用率、管理费用率分别下降3.0、3.2个百分点。公司应收账款31.9亿元,比去年末增加24%,存货6.1亿元,同比增加77%,与公司业务量提升有关;公司上半年经营性活动现金流净额为-9.6亿元。

PPP&MBR扬帆起航:截至6月30日,全国PPP项目库中入库项目规模已达10.6万亿元,落地率持续加速,加上水十条落实的深入,MBR渗透率也有望逐渐增加,公司作为PPP&MBR龙头,受益最为明显,根据公司中报数据,上半年新签工程类和运营类订单分别为26.5/66.3亿元,保障未来业绩的增长。

投资建议:我们预计公司2016-2018年EPS为0.64、0.91、1.28元,对应PE为27X、19X、14X,公司估值优势明显,在水十条、PPP政策等刺激下,有望实现快速发展,继续推荐,给予“买入-A”评级,6个月目标价21元。