道氏技术：石墨烯导电剂业务快速放量
道氏技术 300409
研究机构：海通证券 分析师：周旭辉,李明刚 撰写日期：2016-08-31
3D陶瓷墨水带动传统业务快速增长。8月27日,道氏技术公告2016年半年报,上半年营收3.16亿,同比增长30.3%;归母净利润4741万,同比增长22%;其中陶瓷墨水业务营收1.65亿,同比增长60.4%,为营收增长的主要来源;8月4日,公司公告与广东东鹏控股签署《3D喷墨渗花工艺战略合作协议》,协议预计交易金额为1.5亿元;新品3D喷墨渗花墨水联合广东东鹏控,加速推广应用,将促使陶瓷墨水业务实现快速增长。
石墨烯导电剂产品快速发展。导电剂主要是提高正极压实密度,提高电池体积能量密度,降低电阻率,提高导电性能等。锂离子电池导电剂经历了从乙炔黑-碳纳米管-石墨烯的快速升级换代,石墨烯导电剂具有明显的技术优势,在少量添加的情况下可以取得理想的导电性,拥有广阔的市场前景。目前公司石墨烯导电剂产能1000吨/月,年底达2000吨/月,配套比亚迪、国轩。预计公司上半年平均120吨/月的出货量,7月突破至300吨/月,按照单价6万左右/吨,销售额近1800万/月;预计年末随着下游客户加大用量可突破至500吨/月。预计今年公司石墨烯导电剂营收1.5亿,贡献近5000万利润,17年亦有翻倍以上空间。
性价比极高,客户加速开拓。随着动力电池产能过剩,电池品质成为企业追求的目标,能量密度、充电时间及使用寿命问题亟需解决,石墨烯增加电池成本1%-2%,能量密度可提高15%,充电速度提高10%-20%,性价比极高。公司石墨烯工艺采用爆炸式还原法,相比液相法该技术所得石墨烯比表面积更大,氧含量更少,质量比较稳定,而且能量产。除现有客户,公司正加速推广应用,目前已向三星、ATL、中航锂电等供样,或能进一步开拓市场。
参股三元正极材料企业,完善新材料平台。道氏另持有湖南金富力15%股权,并保留剩余股权的收购权。金富力为国内三元等正极材料生产企业,2015年净利润423万,2016年一季度已达457万,实现爆发式增长;未来通过道氏资源整合平台或将青岛昊鑫同金富力相结合,研发新一代锂电材料。
投资策略与评级。公司陶瓷墨水和釉料业务需求旺盛,3D墨水带来增量;同时布局石墨烯及三元正极材料领域,打造新材料平台,预计2016-2018年EPS分别为0.60元、1.22元、1.85元,结合可比公司估值及公司市场地位,给予公司2017年60倍估值,对应目标价73.2元,给予买入评级。
风险提示:产品推广不及预期。
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