洪城水业：二季度经营状况好转 未来发展预期良好
洪城水业 600461
研究机构：中信建投证券 分析师：万炜,李俊松,王祎佳 撰写日期：2016-08-29
事件。
公司发布2016年半年度报告和高送转预案。
洪城水业上半年实现营业收入14.39亿元,同比减少1.15%,实现归属于母公司净利润1.36亿元,同比增长2.20%,EPS0.34元,ROE5.31%。其中二季度营收11.13亿元,同比增长3.88%,归属于母公司净利润9543万元,增长18.58%。同时公司发布高送转预案,拟向全体股东每10股派现金股利1.3元人民币(含税),并以资本公积金每10股转增8股。
简评。
资产重组助力增长,贡献发展新动力。
洪城水业是南昌市最大的自来水生产企业和江西省领先的污水处理企业。今年上半年公司整体运行平稳,期间公司实施了向南昌市政公用投资控股有限责任公司等发行股份购买资产并募集配套资金的重大资产重组工作。通过本次重大资产重组的实施,公司获得优质资产的注入及募集配套资金,主营业务增加了天然气销售、燃气安装及LNG、CNG 的销售。3月完成吸收合并南昌燃气、新能源公司、二次供水三家优质标的,业绩增长主要原因为上述三家公司实现并表,相比一季度表现有所好转。报告期内,公司完成售水量1.47亿立方米,同比增长0.31%,污水处理量2.78亿立方米,同比增长7.85%;燃气销售量1.31亿立方米,同比增长17.41%,CNG 销售量1548万立方米,同比增长1.16%,LNG 销售4628吨,同比大幅增长208.6%。
供水污水处理同步扩张,二次供水接通产业链最后一公里。
公司目前自来水制水能力144万吨/天,为南昌最大的专业制水企业,旗下拥有青云、朝阳、下正街、长堎、牛行等11个制水厂。
根据公司规划,2020年各水厂总供水规模将达220万吨/天。公司污水处理能力达到145.7万吨/日,随着78家污水处理厂二期扩建,以及老污水处理厂扩容改造,到2017年底,公司污水处理产能将达到230万吨/天。此次二次供水业务成功注入,凭借洪城水业作为南昌地区主要供水公司的垄断地位,有利于实现产业链上下游的整合,接通供水产业链上链接用户的“最后一公里”。
天然气消费拐点已现,南昌市起步晚空间大。
自去年11月天然气价调整之后,我国天然气消费量出现明显拐点。16年上半年天然气消费995亿立方米,同比增长9.8%,同比提高7.7个百分点。南昌市天然气市场起步较晚,其居民气化率仍然较低,据《江西省天然气利用规划》预测南昌市2017年天然气需求量将达到11亿立方米,有望3年实现5倍增长空间。
维持买入评级。
我们预计2016、2017年公司收入将分别达到29.63、38.17亿元,净利润分别为2.91、3.88亿元,考虑到增发摊薄及本次公司中期利润分配预案对股本的影响,EPS 分别为0.37元、0.49元,维持买入评级。
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