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新宙邦:业绩持续高增长 符合预期
新宙邦 300037
研究机构：中投证券 分析师：张镭 撰写日期：2016-10-12
投资要点:
新能源汽车政策有望近期落地,四季度强装行情可期;长期政策托底,助力新能源汽车高速发展。今年1-8月新能源汽车累计销量为24.5万辆,同比增长115.6%,保持健康良好的增速。由于受骗补调查影响,新能源汽车调整政策延期出台,影响放量节奏。我们判断10月相关政策有望落地,市场进入强装行情,全年销量有望达到50万辆。从中长期看,新能源汽车补贴退坡为必然趋势,但政府将出台“油耗积分+新能源积分”等相关制度(或新能源碳配额)要求车企完成新能源汽车生产目标。
公司业绩维持一倍以上增长,受益于电解液产销两旺以及海斯氟稳定增长。1)公司为电解液龙头企业,拥有稳定且低价的六氟磷酸锂海外供应渠道,并自产电解液添加剂,产业链布局完善,目前公司产能已翻番达到2万吨,客户包括三星、比亚迪、中航锂电、珠海光宇、福斯特等优质电池厂商。四季度新能源汽车有望迎来强装行情,公司电解液业务将继续维持高速增长。2)全资子公司海斯福为含氟化工龙头,业绩持续超预期。公司80%产品属于含氟医药中间体,用于生产吸入式麻醉剂七氟烷,市场集中海外,主要原料六氟丙烯价格有望维持低点。
公司惠州二期项目稳步推进,重点拓展半导体化学品新领域,有望成为公司未来看点。明年年中可投产,产能为2.4万吨,产品包括LCD用蚀刻液、玻璃液。该领域目前以日韩企业为主,存在很大的进口替代空间。
投资建议:预测公司16-18年的EPS分别为1.4/1.72/2.09元,对应的PE为40、32、27倍,给予明年41倍PE,对应目标价为71元,强烈推荐。
风险提示:新能源政策支持达预期;原料价格上涨;新业务拓展不达预期。
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