基础建设投资四季度将提速 概念股大崛起

第3页:中国中铁：净利率提升现金流改善 基建订单增势良好

第1页:基础建设投资四季度将提速 概念股大崛起

第2页:中国交建：业绩稳步增长一带一路与PPP业务亮点突出

第3页:中国中铁：净利率提升现金流改善 基建订单增势良好

第4页:中国建筑：主业发展稳健 中期净利增长兑现预期

第5页:腾达建设：进军轨道交通市场 PPP有望助收入高增长

中国中铁：净利率提升现金流改善 基建订单增势良好

中国中铁 601390

研究机构：广发证券 分析师：唐笑,岳恒宇 撰写日期：2016-08-31

收入承压,剔除营改增影响后毛利率基本持平

公司上半年实现营业收入2717.2亿,同比下降0.6%。上半年公司毛利下降8.8%,毛利率下降1.62个百分点,主要是受建筑行业营改增影响。

财务费用下降、资产减值损失减少导致净利率提升

收现比上升,付现比下降,现金流明显好转上半年公司收现比较去年同期上升3.66个百分点,而付现比下降6.38个百分点,经营活动产生的现金流量净额虽然仍为负值,但同比大幅好转。

订单实现高增长,未来有望以PPP模式加速落地

公司上半年新签订单4177.5亿元,同比增长26.05%。

PPP成为政府项目的一个突破口,国有建筑公司具有天然优势

通过“开前门、堵后门”,配合地方债的置换,有望引导民间投资投入到基础设施建设中去,迟滞投资的下滑趋势,这是PPP在当前经济形势下的特殊意义。

投资建议

上半年公司收入虽然承压,但净利率有所提高,而且新签订单情况良好。近期公司正在加强与地方政府的对接,未来有望以PPP模式加速订单落地。国有企业在承接PPP订单、资金实力、催要工程款等方面较民营企业具有天然优势,未来公司有望受益于PPP、国企改革、一带一路等多重政策利好,我们仍看好公司未来发展,预计2016-2018年EPS为0.58、0.63、0.69元。

风险提示

投资增速加速下降;PPP项目进展不达预期。