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隆平高科:天时地利人和 两优再续辉煌
隆平高科 000998
研究机构：招商证券 分析师：周莎 撰写日期：2016-10-17
气候异常凸显抗性,隆晶两优表现优异
2016年5月,史上最强的厄尔尼诺刚刚过去,7月又爆发特大洪水,其汛期和水量直逼1998年;临近年底,拉尼娜脚步渐进,最寒冷的冬天触手可及。在极端气候灾害频发的2016丙申之年,恰逢两优新贵“隆晶”两系大显身手。今年,普通的杂交水稻种子结实率在30%以下,而“隆两优华占”和“晶两优华占”凭借良好的抗逆性,结实率始终稳定在80-90%,成功经受住了恶劣气候的考验,而表现出超强的稳产性。高抗稻瘟病(水稻的癌症)的特征进一步提升了种植效益;更难能可贵的是,隆晶两优系列的口感堪比常规稻,突破了杂交稻口感不佳的痛点,由此开启我国杂交水稻的第三次产业革命。
内生外延齐发力,国内海外共发展
中国拥有4.5亿亩水稻用地,杂交稻占比52%;印度拥有6.5亿亩水稻用地,杂交稻占比仅为5%。我国水稻单产高达326公斤/亩,远高于印度的164公斤/亩;之所以能够用较少的耕地生产出更多的水稻,主要由于国内杂交水稻的大面积推广。随着印度人口和经济的快速增长,粮食的供需缺口不断扩大,提升亩产成为当务之急。
随着对外开放政策力度加大以及国家对种企走出去的支持,公司已在印度、巴基斯坦、菲律宾等多个东南亚国家设立海外研发机构,本土化的研发和市场开拓有助于开发适应当地气候和需求的种子品种,迅速抢占印度市场。我们认为,印度的杂交稻占比有望在未来五到十年内由目前的5%提升至30%,约1.63亿亩的增量空间,足以再造一个隆平!
盈利预测与估值:我们预计公司2016-2018年的归母净利润分别为6.2、8.0、9.7亿元,对应EPS为0.49/0.64/0.78元,给予2017年40-45倍PE得出目标价25.6-28.8,较现价具有28%-45%的空间,维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示:天气异常影响制种,种子销售不达预期,宏观经济系统性风险。
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