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杰瑞股份:“一体化”是公司转型和国际化战略的关键词
杰瑞股份 002353
研究机构：广发证券 分析师：罗立波,刘芷君 撰写日期：2016-09-23
9月9日,杰瑞股份公告与加纳国家天然气有限公司(GNGC)签订了两份天然气EPC项目共计6.6亿美元。在本篇跟踪报告中,我们对项目情况和业务态势进一步梳理,以便更好的理解公司转型和国际化战略。
合同盈利与风险:公司具有天然气装备制造能力,同时此次管线部分是采用BOT的形式,因此利润率有望高于普通EPC项目,对公司明后年业绩形成良好支撑;而公司也会积极应对和管控项目的资金风险。
未来持续性如何:天然气EPC工程项目的单体规模庞大、数量少,所以的确具有一定的偶然性。但从业务来看,公司将天然气EPC作为一个重要方向,专门组建了团队,聘请专业人才,未来将继续争取类似的项目。而此次加纳项目如果顺利实施,为公司承揽新项目将形成良好示范效应。
怎样理解公司转型与国际化:面对油气产业的低迷形势,公司转型与国际化战略是非常明确的,而从具体方向来看,我们认为“一体化”是最大的关键词。公司2016年中报明确提出“钻完井设备和油田工程技术服务板块向油气一体化技术解决方案提供商转型,天然气设备和油气田工程建设服务向油气一体化工程解决方案提供商转型”。此次加纳项目,是属于其中的第二种类型的“一体化”方案。通过一体化的大型项目,公司将各个业务板块有效协同起来,形成作为综合性油气装备与服务商的核心竞争力。
盈利预测和投资建议:根据订单情况和业务态势,我们预测公司2016-2018年分别实现营业收入2,942、4,226和6,220百万元,EPS分别为0.183、0.464和0.734元。基于公司努力通过“一体化”实现转型和国际化战略,未来利润率具有向上弹性,我们继续给予公司“买入”的投资评级。
风险提示:国际油价持续低迷的风险;海外市场开拓具有不确定性;大型项目的订单获取和执行效果具有不确定性。
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