苹果正研发无人驾驶汽车操作系统五股受益

第5页:索菱股份:站在质变的前夜实现过去两年最快单季增长

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索菱股份:站在质变的前夜实现过去两年最快单季增长

索菱股份 002766

研究机构：国泰君安分析师：符健撰写日期：2016-10-24

维持目标价55元,维持增持评级。维持2016-2018年的EPS为0.35/0.48/1.05元。考虑收购增厚,维持2016-2018年的EPS为0.57/0.74/1.32元。我们认为市场对公司内生业绩爆发确定性和潜在外延认识不足,维持目标价55元。

实现过去两年最快单季增长,高成长性逻辑正在得到验证。公司单季度实现净利增长14.36%,为过去两年单季最快增速(财报仅披露过去两年单季数据)。我们判断主要受益于后装结构调整和前装业务加速下,盈利能力提升所致。前三季度毛利率同比增长3.33个百分点,过去两年首次站在30%以上,凸显公司提升的议价能力。我们之前提出“公司高成长性有望开始得到逐季确认”逻辑,正在得到验证。

重申未来五年成长性有望接近50%,商业模式变革值得期待。我们重申明年前装业务全面放量是大概率事件,未来五年成长性有望接近50%。公司单季高增速已基本确认拐点。Q3预付账款同比增长350%,显示备货积极从侧面印证。展望未来,公司有望实现打造未来汽车的智能驾驶舱,实现从“中控—ADAS—液晶/HUD显示”的全方位布局。而若与互联网巨头合作切入软件运营,基于人机交互卡位实现商业模式的变革,更有望打开长期成长空间。

风险提示:业务结构调整下短期业绩压力;转型进程不及预期